一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：

长江现货市场1#镍价格走势分析：十一月开启后首周，全球宏观环境呈现“宽松中有分歧、复苏中藏风险”的复杂态势。美联储在10月降息后态度转鹰，12月是否继续宽松存疑，美元短期波动加剧，但长期仍面临贬值压力；中美经贸关系阶段性缓和，但不确定性未消，叠加中东地缘冲突与能源价格潜在攀升风险，市场情绪谨慎中观望。国内方面，“十五五”配套政策密集落地，新能源税收支持、AI算力规划、生物医药审批提速等多点发力，内需数据与“双十一”消费成为验证经济韧性的关键变量。金融市场层面，美股高估值回调压力显现，科技股领跌，而A股在政策驱动下呈现结构机会，科创板做市、绿色金融等改革持续释放活力。整体而言，宏观政策、地缘局势与产业转型共同塑造11月资产价格波动主线，市场在流动性预期、基本面验证与风险偏好之间寻求新平衡。长江现货市场镍价受宏观压制及弱需现实，震荡探底，本周总均价报121500元/吨，较上周下跌220元，全周跌幅达0.9%！价格走势具体分析如下：
本周长江现货1#镍价呈现典型的"V型"先抑后扬走势。周初价格企稳于122,300元/吨，受国内稳增长政策预期与低库存支撑，但美元走强形成压制；周中在美元突破100关口、国内制造业PMI降至49%及产业供应担忧共振下，价格三连跌至120,800元/吨；周尾则凭借基建数据回暖、低库存引发补库买盘以及美元暂缓走强而反弹至121,200元/吨，全周累计下跌220元。当前镍市呈现"宏观主导、产业现实承压"格局，短期价格受美联储政策预期与美元走势牵引，而不锈钢需求疲软、新能源增速放缓等产业矛盾未解。后续需重点关注11月美联储会议纪要、国内工业数据及产业链库存变化，以把握政策与基本面博弈下的价格方向。整体而言，宏观面主导市场情绪，供需格局未发生实质改善，本轮反弹的可持续性仍待验证，镍价未来仍将面临“高库存”与“弱需求”的现实约束。预计后市镍价偏弱震荡。关注区间：参考区间 11.9万 - 12.5万元 / 吨波动情况,；

供应端全球供应宽松格局延续，库存压力持续

当前镍市场供应整体维持宽松态势。国际方面，印尼作为全球供应核心，其镍铁与湿法中间品产能持续释放，主导地位不断强化，是供应增量的主要来源。尽管菲律宾受季节性雨季影响，镍矿出口量有所收缩，但印尼供应的稳定增长有效弥补了这一减量。国内方面，精炼镍产量仍处于相对高位，但受镍价走弱影响，外购原料的生产线已面临亏损压力，后续进一步增产的意愿和能力存在不确定性。镍铁供应短期承压，由于下游不锈钢行业需求疲软、钢厂亏损加剧，预计生产积极性将受抑制。整体来看，国内外库存水平持续累积，反映出供应充裕而需求跟进不足的现实，供应端对镍价仍形成明显压制。
镍需求端周度复盘：需求寒冬！镍市遭遇“不锈钢疲软+新能源失速”双重压力
当前镍需求端呈现显著的结构性分化，面临“传统疲软与新兴失速”的双重压力：不锈钢领域作为用镍主力，受房地产低迷拖累而深度承压，钢厂采购意愿疲弱；新能源领域增长动能明显放缓，磷酸铁锂电池对三元电池的替代效应持续制约镍的增量空间。硫酸镍虽因年底新能源汽车备货出现短期回暖，但长期仍受技术路线挤压，增长面临天花板；镍豆需求则整体平稳，在不锈钢疲软与新能源增速放缓的背景下，缺乏强劲拉动力，整体表现不温不火。

二、伦敦期货镍

本周伦镍上演“过山车”行情！宏观情绪主导多空激战，全周走势跌宕起伏：

周初高位回落：政策分歧引发谨慎情绪
美联储官员对12月降息释放矛盾信号，美元震荡加剧，市场风险偏好降温。伦镍自周初高位承压回落，资金离场观望情绪浓厚。
周中加速探底：经济衰退担忧触发抛售
美国裁员数据暴增、就业市场恶化，衰退恐慌引发工业金属全线下跌。伦镍作为经济敏感型资产，遭遇空头集中打压，价格快速探至周内低点。
周尾强势反弹：资源战略价值重估＋美元走弱
美国将关键矿产清单扩容，资源争夺战升温，镍资源战略地位凸显；叠加美元连续走弱，伦镍吸引资金回流，价格显著反弹，走出“V型”修复。
整体而言，本周伦镍完全由“宏观叙事”主导——从“美联储分歧”到“衰退恐慌”再到“资源博弈”，产业链基本面因素阶段性淡化，伦镍整体走出了探底回升的行情，预计下周伦镍价格大概率延续震荡格局，并有偏向上行的可能。首要任务是巩固当前反弹成果，冲击14970-15100美元/吨区间。然而，如果下周公布的美国数据再次表现强劲，重燃激进加息预期，导致美元大幅走强，则镍价可能再次回落至14800-14900美元/吨区间进行整理。

三、伦镍周库存情况

本周伦镍库存呈现先快速累库后高位持稳的走势，周初库存为252,750吨，随后快速攀升至253,100吨以上，尽管周尾小幅回落但仍维持高位，整体累库幅度显著，反映出镍市供应过剩压力持续加剧。供应端印尼主导的镍矿及中间品产能持续放量，国内精炼镍产量也处于高位，而菲律宾季节性减产未对整体供应形成实质性约束；需求端不锈钢受房地产低迷拖累呈现“旺季不旺”，新能源电池对镍的拉动效果有限。高库存与价格低迷形成负反馈循环，叠加美元走强、宏观情绪谨慎等影响，进一步压制市场信心。若供需基本面未见改善，库存高位压力或持续制约镍价表现。

四、下周展望

风携金叶落，周启新幕升，展望下周将成为决定年末资产走向的关键窗口，美国CPI数据定调全球流动性，11月13日美国10月CPI数据将成美联储12月降息预期的“胜负手”，若通胀超预期黏性，美元或强势上攻100关口；若显著降温，风险资产将迎反弹窗口。地缘层面红航运危机与OPEC+政策博弈持续扰动能源通胀预期。国内市场11月10日国务院政策吹风会聚焦AI、自动驾驶、数据要素等新场景开放，科技制造板块获政策催化。市场静待10月经济数据，房地产销售与地方化债进展成内需修复关键观察点。镍价受高库存与弱需求压制，12万关口成为多空博弈点；美元在政坛停摆叙事下凭借避险属性高位震荡；美股则迎来财报大考，科技股业绩与美债收益率形成双重绞杀。宏观信号将全面压倒基本面——美国CPI数据、政策吹风会与地缘风险或引爆资产高波动，投资者需警惕美元强势对大宗商品的压制，同时捕捉国内新产业政策的结构性机遇。多空因素交织下，预计镍价短期窄幅震荡后偏强运行，伦镍核心波动区间可能在15,000-15,300 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间119000-123000元/吨；美元策略：短期可捕捉美元回调后的反弹机会，多单防守点参考99.50，目标看向100一线；若美联储释放超预期鸽派信号，则需果断止损离场。美股策略：财报季聚焦科技（如微软、苹果）与能源（如雪佛龙）龙头业绩，可适度参与结构性机会，但需严控仓位，警惕高估值下的获利了结风险。

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