行情回顾：内外市场再现分化格局
2025年11月20日，黄金市场呈现"外冷内热"特征。伦敦金收报4069.7美元/盎司附近，日内下跌0.19%，连续三个交易日在4070美元附近震荡整理。反观国内市场，Au9999收盘站稳930元/克关键位置，沪金主力合约逆势收涨0.18%至935.46元/千克关口，人民币计价黄金展现出独特韧性。
核心驱动：政策预期差成为价格主导变量
最新公布的美联储10月会议纪要暴露了决策层的内部分歧，12月降息预期显著降温，美元指数获得支撑，成为压制国际金价的主要因素。与此同时，国内经济数据持续释放回暖信号，市场对差异化政策的预期升温，推动人民币黄金获得独立定价逻辑。值得关注的是，传统"美元跌-黄金涨"的负相关关系被打破，汇率机制成为放大波动的重要变量。
当前黄金市场呈现"供应稳健扩张、需求结构重塑"的鲜明特征。供应端，国内黄金产量保持稳定增长，龙头企业通过跨境并购与技术创新持续提升资源储备和生产效率。需求端则出现结构性分化：投资需求异常强劲，央行增储与个人投资形成双轮驱动；而传统首饰消费受价格因素抑制明显，工业用金需求保持平稳。这种"投资热、消费冷"的格局，折射出黄金在资产配置与实物消费双重属性的新平衡。
趋势预判：结构性行情延续，关注突破信号
技术面显示，伦敦金在4050-4100美元区间形成密集交易区，突破需要重大催化剂推动。国内金价虽受人民币汇率支撑，但若国际金价不能有效突破，跟涨动能将受限。中期来看，美联储政策路径与全球经济复苏进程的博弈将继续主导金价方向。
操作策略：聚焦价差收敛机会，严控风险
建议投资者重点关注内外价差回归带来的结构性机会：
若伦敦金放量突破4100美元且人民币汇率保持稳定，内盘黄金补涨行情可期
密切关注美联储12月议息会议前的重要经济数据
需防范地缘局势突发事件引发的流动性风险
结语
当前黄金市场正处在政策预期与基本面博弈的关键时点。投资者应保持战略耐心，把握波动中的结构性机会，在不确定性中寻找确定性。
核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
【免责声明】：文章内容如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本站联系，我们将在第一时间删除内容。文章只提供参考并不构成任何投资及应用建议。删稿邮箱：info@ccmn.cn
