一、成本传导压力：从矿端到终端的“生存挤压”​​

2025年3月，我国铬矿进口总量跌至132.92万吨，环比减少27.1%，同比减少19.3%，创下近两年新低。其中，自南非进口的铬矿量仅为99.77万吨，环比锐减37.6%，同比减少28.6%，而南非42%铬精粉到岸价已飙升至360美元/吨，冶炼即期成本突破9500元/50基吨。这一成本压力直接导致国内高碳铬铁企业亏损面扩大至55%，中小厂商被迫延迟复产。即便青山集团4月钢招价上涨600元至7595元/50基吨，仍难以覆盖成本，南方复产产能仅以低电价地区为主，北方内蒙铁厂因原料不足计划减产。​​成本倒挂的连锁反应​​已从矿端蔓延至不锈钢终端：304冷轧利润率一度跌至-0.44%，钢厂仅靠镍价平缓勉强维持生产，产业链利润分配严重失衡。

​​二、政策驱动下的产业格局重塑​​

工信部《铬产业绿色发展规划》草案要求2027年行业集中度提升至90%，淘汰落后产能超100万吨。政策倒逼下，国内龙头企业加速资源整合：西藏矿业罗布莎矿区扩产至28万吨/年，锁定国内45%高品位矿源；振华股份7万吨电解铬项目投产，吨毛利超3.5万元。​​“政策剪刀差”效应显现​​：中小企业因环保和技术门槛被迫退出，而头部企业通过长协锁定高价资源（如嘉能可南非矿溢价35%长协订单），进一步加剧市场垄断。

​​三、国际资源争夺：地缘风险与产能转移​​

南非罢工和暴雨导致2-3月铬矿发运量锐减55%，而印尼青丰项目投产分流中国进口资源（3月印尼铬矿进口同比激增244%），形成​​“双重分流”困局​​。与此同时，土耳其、津巴布韦等次要来源国供应波动加剧（土耳其3月进口量同比减少9.2%），迫使中国企业转向更高成本的现货市场。国际矿业巨头如嘉能可暂停现货销售，优先保障欧美长协订单，中国进口铬矿到岸价同比暴涨45%，​​资源战略安全风险陡增​​。

​​四、技术迭代与需求结构性变迁​​

新能源领域对高纯铬的需求正颠覆传统消费结构：

​​光伏镀膜​​：TOPCon电池4N级铬粉单月消耗量突破1200吨，库存周转率压缩至7天；

​​氢能储罐​​：铬基合金渗透率超55%，单罐用量增至3.0公斤，全球需求预计突破7万吨。

​​传统不锈钢需求虽维持韧性​​（3月粗钢产量351.21万吨，同比增11.25%），但关税壁垒下出口利润压缩，内需成为主要支撑。这种​​“新旧需求博弈”​​使得铬价波动更依赖技术突破而非传统周期。

​​五、市场博弈与预期管理​​

当前铬市呈现​​“三高博弈”​​特征：

​​高价格​​：南非矿期货成交价达270美元/吨，较年初上涨32%；

​​高库存周转风险​​：港口库存287.9万吨，但可用天数不足10天，贸易商捂货加剧流动性紧张；

​​高预期差​​：不锈钢排产高位（4月353.14万吨）与铬铁复产受限（4月预计64万吨）形成供需错配。

市场参与者正通过​​“期货溢价锁定”​​（如5月船期矿价提前锁定270美元/吨）对冲不确定性，但价格快速拉涨后下游接受度分歧扩大，博弈进入僵持阶段。

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