长江有色金属网数据显示，2025年7月29日，国内铑均价达1717元/克，较上一交易日上涨60元，连续三天累计上涨170元。这场突如其来的行情，暴露出全球铑资源供应链的深层矛盾——南非电力危机与汽车产业需求爆发形成共振，推动铑价逆势上行。
一、供应端：南非断供危机深化，全球铑资源告急
1.南非电力危机：全球最大产区产能骤降
南非占全球铑供应量的81%，但因电力短缺与罢工事件，铑矿产能骤降25%，德班港出口清关周期延长至14天，港口积压库存突破8.3吨。世界银行警告，若南非危机持续，2025年全球铑供应缺口或扩大至18%，现货升水已扩大至15美元/盎司。
2.俄罗斯出口受限：地缘政治加剧供应紧张
受西方制裁影响，俄罗斯铑出口量同比降40%，转向印度、中国等非西方市场，全球供给缺口进一步扩大至3-4吨（占总需求15%）。
3.回收市场：难以短期补足缺口
尽管国内铑回收量同比激增18%，废旧汽车催化剂拆解量突破50万吨，但铑回收率仅50%（远低于铂的80%），且回收工艺复杂（需高温熔炼+化学提纯），短期难补供给缺口。
二、需求端：汽车产业升级与新能源革命推动需求激增
1.燃油车与混动车：催化剂需求刚性增长
全球混动车型渗透率突破38%，特斯拉、丰田一季度混动车销量同比激增23%。铑作为燃油车尾气催化剂核心材料，单台混动车用量达2.3克，较传统燃油车提升40%。高盛测算，2025年全球铑工业需求将突破920万盎司，同比增长6.5%。
2.氢能源车：新兴领域需求崛起
丰田Mirai二代燃料电池铑载量从30克降至15克，但全球销量2025年或突破50万辆（中国汽车工业协会预测），仍推动铑需求增长。
3.化工与电子：传统需求保持稳定
铑在化工领域的催化剂需求、电子行业的连接器与芯片封装需求，虽增速不及汽车领域，但仍为铑价提供基础支撑。
三未来展望：短期震荡与长期变局
1.短期（1-3个月）
价格区间：铑价或挑战1800元/克关口，需关注南非电力危机进展与8月混动车销售数据。
风险点：若南非供应中断持续，或引发短期供给收缩；反之，政策落地将加速价格回归成本线。
2.长期（6-12个月）
技术替代：通用汽车试点铂基催化剂技术，若商业化落地，铑需求或骤降30%。
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