截至7月18日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量减少4.87吨至943.63吨，显示机构投资者对短期金价持谨慎态度。与此同时，COMEX黄金期货微涨0.30%至3355.40美元/盎司，但本周累计下跌0.21%，呈现震荡格局。当日美元指数涨0.36%至98.64，创近期新高，与非美货币普遍下跌形成联动。
价格波动背后的三大推手
1、美元指数强势攀升，黄金避险属性受抑制
7月18日，美元指数收于98.64，单日涨幅达0.36%，这一走势直接削弱了黄金的避险吸引力。历史数据显示，美元指数与黄金价格负相关性显著，当日美元走强解释了金价上涨乏力的核心逻辑。非美货币中，欧元兑美元跌0.37%至1.1598，英镑兑美元跌0.02%至1.3417，进一步印证了美元的强势地位。
2、通胀数据分化，美联储政策预期复杂化
美国6月CPI同比上涨2.7%，虽符合预期，但核心CPI环比仅增0.2%，显示通胀压力可控。美联储理事沃勒等官员的鸽派言论（如“若失业率上升将支持降息”）未直接提振金价，因市场更关注美元走势。尽管通胀数据温和，但美联储政策预期的分歧（降息与否）导致金价波动加剧。
3、地缘政治扰动有限，避险需求未显著升温
当日地缘政治事件对黄金市场影响有限：
▶中欧关系缓和：中方取消对欧盟议员制裁，欧盟虽同步解除限制，但三天后将两家中国金融机构列入制裁名单，显示双方博弈持续。
▶欧盟对俄新制裁：欧盟通过第18轮对俄制裁方案，但未引发显著避险需求。
▶其他热点：泰国政局变动、伊朗与中国的合作进展等事件，均未对黄金市场形成实质性冲击。
矛盾点与市场心理解析
1、持仓减少与价格微涨的背离
SPDR持仓下降通常预示看空，但COMEX金价当日收涨，可能反映技术性反弹或短期资金博弈。机构投资者可能出于利润锁定或风险对冲目的减仓，而散户或短期交易者借美元回调之机抄底，导致价格短暂上行。
2、美联储政策预期的对冲效应
沃勒的鸽派言论与美元走强形成对冲：一方面，降息预期可能支撑金价；另一方面，美元实际走强又压制了黄金表现。这种矛盾使得金价在震荡中寻求方向。
结论与展望
7月18日黄金市场呈现“美元主导下的震荡格局”。机构减仓与美元走强形成双重压力，但通胀数据温和与地缘风险可控限制了跌幅。短期来看，美元指数走势仍是金价的核心变量；若美联储释放更明确的降息信号，或地缘冲突显著升级，黄金可能迎来反弹机会。
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