2025年8月20日，现货黄金价格持续攀升，一度逼近3350美元/盎司，较日内低点反弹近40美元，最终收涨0.98%至3348.05美元/盎司。尽管全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量减少4吨至958.21吨，但金价仍走出强势上涨行情。这一矛盾现象背后，究竟是哪些因素在推动？
一、多重因素支撑金价逆势上涨
1. 避险情绪升温，黄金成资金“避风港”
尽管当日无重大地缘政治事件，但全球经济不确定性加剧了市场避险需求。美国初请失业金人数虽低于预期，但制造业指数下滑引发对经济放缓的担忧；欧洲央行维持宽松货币政策以应对低通胀，进一步凸显黄金的抗通胀属性。此外，中美关税互动及外交动态虽未激化矛盾，但长期博弈仍令市场保持谨慎，部分资金选择黄金作为对冲工具。
2. 技术面买盘推动，突破关键阻力位
从技术分析看，黄金在突破3300美元心理关口后，触发技术性买盘。5分钟、15分钟级别MACD底背离信号显现，叠加30分钟级别MACD金叉，吸引短线资金入场。尽管日内缩量上涨显示追高意愿减弱，但多周期共振（30分钟、60分钟、日线）仍支撑多头趋势，推动金价逼近年内高点。
3. 美元指数高位震荡，黄金吸引力不减
当日ICE美元指数下跌0.02%，报98.221点。市场对美联储9月降息幅度存在分歧，若后续数据不及预期，黄金或进一步受益。
二、ETF持仓减少：机构谨慎与短期波动
SPDR Gold Trust持仓量单日减少4吨，创近一个月最大降幅，反映机构投资者对短期金价上涨持谨慎态度。可能原因包括：
获利了结需求：金价年内累计涨幅超20%，部分机构选择锁定利润；
资金轮动效应：A股科技板块（如半导体、AI）吸金效应显著，分流部分黄金配置资金；
政策不确定性：美联储降息路径模糊，机构倾向观望。
三、后市展望：3350美元成关键分水岭
当前金价已逼近3350美元技术阻力位，若突破将打开3400美元空间。需关注：
美国8月非农数据：若失业率超预期，或强化降息预期；
中美贸易动态：关税政策调整可能引发市场波动；
央行购金需求：新兴市场国家持续增持黄金，长期支撑价格。
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