2025年8月20日，长江现货1#白银均价报收9045元/千克，较前一交易日下跌130元；沪白银主力2510合约更显弱势，截止11:00报9054元/千克，下跌159元，跌幅达1.73%。
美联储降息预期生变，美元指数波动扰动市场
尽管美联储官员近期密集释放鸽派信号——包括鹰派票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利承认“就业市场疲软为9月降息打开大门”，但市场对降息幅度的预期已出现分化。CME数据显示，9月降息25个基点的概率为77%，而降息50个基点的概率仅为23%。这种不确定性导致美元指数在8月19日短暂下跌后企稳反弹，8月20日盘中维持在98.37附近，削弱了白银的计价优势。
工业需求预期承压，光伏产业链需求疲软
白银作为工业金属，其价格与制造业景气度密切相关。近期全球光伏产业需求增长放缓，中国7月太阳能电池出口量同比下降15%，欧洲市场库存高企导致新增订单减少。此外，电子消费品领域因全球通胀压力抑制消费需求，进一步拖累白银的工业应用前景。尽管白银在光伏电池、5G设备中的用量持续增长，但短期需求疲软成为价格下行的重要推手。
市场风险偏好回升，资金撤离避险资产
8月19日全球股市表现强劲，标普500指数创年内新高，纳指实现八日连涨，显示市场风险偏好显著回升。在此背景下，部分资金从贵金属市场流向权益类资产，加剧了白银的抛压。与此同时，COMEX白银库存数据显示，8月18日白银库存增加6002.32盎司至508万盎司，显示实物供应充裕，进一步压制了做多情绪。
技术面破位引发止损，短期趋势承压
从技术面看，沪银主力合约在9200元/千克关口附近遭遇强阻力，8月20日盘中跌破5日均线，触发技术性抛盘。MACD指标显示短期卖方力量增强，RSI指标进入超卖区间，预示短期仍有调整压力。
机构观点：长期看涨但短期需谨慎
汇丰银行虽维持对白银的长期乐观预期，但警告称“当前价格已部分透支未来需求增长”。瑞银则指出，若美联储9月降息幅度不及预期，白银可能面临进一步回调。不过，世界白银协会预计，2025年全球白银工业需求将增长4%，叠加央行购金需求向购银延伸，中长期支撑仍存。
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