长江有色金属网数据显示，2025 年 9 月 18 日，长江现货 1# 铬均价报 64000 元 / 吨，较上一交易日下跌 500 元。在南非产能加速释放与国内不锈钢库存高企的双重压力下，这波下跌标志着全球铬市场供需格局正经历深度调整。

一、供给端：南非产能释放 + 电力瓶颈突破，全球供应 “开闸”

全球最大铬生产国南非的政策与基建突破成为价格下行的核心推手。自 2025 年 5 月南非内阁批准《关键矿产与金属战略》后，铬矿被列为高关键性矿物，政府通过精简许可流程、打击非法开采等措施，推动产能快速释放。据湖南怀化国际陆港数据，2025 年首趟南非铬铁矿专列已抵华，全年计划进口量达 40 万吨，较 2024 年增长 30%。更关键的是，中广核投资的南非 TFC 光伏项目于 2024 年 11 月投产，每年提供 1.47 亿千瓦时电力，彻底解决当地矿山因缺电导致的产能利用率不足问题。

生产端压力同步加剧。洛阳钼业旗下南非 BOSHA 铬矿三季度产量同比激增 25%，但当地社区冲突导致运输成本上升 5%，抵消了部分利润空间。叠加哈萨克斯坦新发现的超大型稀土矿床分流投资，全球铬矿供应格局正从 “寡头垄断” 转向 “多元竞争”。

二、需求端：不锈钢库存高企 + 利润压缩，采购需求 “熄火”

下游核心领域的疲软形成强力压制。太钢不锈 2025 年半年度业绩说明会披露，尽管不锈钢行业呈现供需双涨，但钢材价格跌幅超过合金原料，导致吨钢利润同比下降 18%。这种利润挤压直接传导至采购端，某不锈钢企业采购负责人透露，9 月铬铁采购量较 8 月减少 15%，“库存消化周期已从 45 天延长至 60 天”。

库存数据印证需求疲软。截至 2025 年 8 月 17 日，全国不锈钢社会库存达 96.6 万吨，虽较 5 月峰值下降 12%，但仍处于历史高位。更严峻的是，冶金工业规划研究院预测 2025 年全国不锈钢需求仅 3000 万吨，较 2024 年增长不足 5%，远低于产能扩张速度。

三、产业链：资本撤离 + 替代技术崛起，市场信心 “崩塌”

行业龙头的战略调整进一步放大看空情绪。青山集团近期将印尼镍铁产能提升至 80 万吨 / 年，通过 “镍铬替代” 策略降低对铬的依赖。这种技术路线变革已引发资本市场连锁反应，截至 9 月 16 日，A 股铬矿概念股年内平均跌幅达 22%，跑输大盘 15 个百分点。

国际市场同样释放利空信号。嘉能可等国际巨头开始抛售远期合约，反映出对中长期价格的悲观预期。值得注意的是，国内铬铁企业库存周转天数已从年初的 28 天延长至 42 天，部分中小企业出现 “以价换量” 的恶性竞争。

四、未来展望：产能过剩周期开启，行业进入 “冰期”

短期来看，9 月 22 日南非铬矿出口配额调整会议将成为关键节点。若配额上调 10%，价格可能下探 62000 元 / 吨；若维持不变，反弹空间也受制于不锈钢去库速度。中长期看，随着印尼镍铁产能在 2026 年突破 100 万吨，铬在不锈钢中的应用占比可能从当前的 18% 降至 15%，行业面临结构性需求萎缩。

机构普遍下调价格预期，华泰证券预测 2025-2027 年铬价将进入下行周期，2026 年价格中枢可能跌破 6 万元 / 吨。但需警惕地缘政治风险，若南非社区冲突升级导致产能中断，可能引发阶段性反弹。

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