据长江有色金属网数据，2025 年 9 月 18 日长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 73400 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价 71500 元 / 吨，均较前一交易日上涨 300 元 / 吨。然而期货市场却呈现 "冰火两重天"：碳酸锂主力合约午后一度跌超 2%，尾盘跌幅收窄至 0.74%，最终报收 72880 元 / 吨。这种现货与期货的背离走势，折射出市场对碳酸锂供需格局的深度分歧。

一、现货逆势上涨：旺季补库与库存去化的共振

需求旺季拉动刚性采购

9 月作为新能源汽车和储能行业的传统旺季，下游正极材料厂、电池厂进入备货周期。据行业调研，动力电池企业周度开工率环比提升 3 个百分点至 68%，储能电池订单量同比增长 45%。特斯拉与雅化集团签订的 3 年碳酸锂长单（2025-2027 年），正是对旺季需求的前瞻性布局。

社会库存连续去库的支撑

尽管上游库存压力不大，但社会库存已连续三周下降，累计去库 1.2 万吨，库存向下游流转趋势明显。盐湖提锂企业库存周转天数从 60 天缩短至 45 天，锂辉石提锂企业出货量环比增长 12%。这种库存结构的优化，为现货价格提供了短期支撑。

成本线附近的博弈

当前电池级碳酸锂价格已接近锂云母提锂企业的现金成本，部分高成本矿山选择减产保价。江西某锂云母企业负责人透露，其碳酸锂生产成本达 7.2 万元 / 吨，若价格跌破 7 万元 / 吨将被迫停产。这种成本支撑效应在现货市场尤为明显。

二、期货震荡下跌：产能释放与预期修正的较量

供应端产能集中释放

青海盐湖提锂项目在 9 月中旬新增 4 万吨 / 年产能投产，叠加赣锋锂业四川宣汉锂辉石项目达产，预计 9 月碳酸锂产量将达 8.8 万吨，环比增长 7%。中国五矿察尔汗盐湖项目通过技术改造，单吨生产成本降低 1.2 万元，进一步增强了市场对低价供应的预期。

宁德时代复产预期升温

备受市场关注的宁德时代枧下窝锂矿传来复产信号：9 月 9 日召开的复产工作会议决定召回员工，预计最快 9 月底恢复开采。该矿区年产碳酸锂 8 万吨，占江西锂资源供应的 50%，其复产将直接扭转市场对供应短缺的预期。

投机资金撤离与空头增仓

碳酸锂期货主力合约持仓量从 9 月 16 日的 25708 手锐减至 9 月 18 日的 19466 手，投机性净多头仓位降至近半年低位。国泰君安期货净空头持仓连续 7 日增加，单日增仓 5362 手，成为打压期货价格的主要力量。

三、行业龙头的策略分化

雅化集团的长单锁定

雅化集团通过与特斯拉签订长单，将 2025-2027 年碳酸锂销量的 40% 锁定在 7.2-7.5 万元 / 吨区间，有效规避了价格波动风险。其非洲卡玛蒂维锂矿一期投产，进一步提升了原料自供能力。

宁德时代的资源整合

宁德时代在加快枧下窝锂矿复产的同时，通过收购盐湖股份股权布局盐湖提锂，形成 "矿山 + 冶炼 + 回收" 的全产业链闭环。其万吨级再生锂产线预计 2025 年底投产，届时将降低对原生矿的依赖。

五矿集团的成本优势

中国五矿通过技术改造将盐湖提锂成本降至 4 万元 / 吨以下，在价格战中占据主动地位。其计划在 2025 年底前将盐湖提锂市场份额从 8% 提升至 15%，重塑行业竞争格局。

四、三大关键变量

宁德时代复产的时间窗口

若枧下窝锂矿在 9 月底前顺利复产，预计 10 月碳酸锂供应量将增加 6000 吨，可能导致期货价格下探 7 万元 / 吨关口。反之，若采矿证续期延迟，供应紧张预期将再度主导市场。

储能招标的落地节奏

9 月启动的贵州、山东、云南 3 个独立储能电站招标，若在四季度集中采购，可能拉动碳酸锂需求 1.5 万吨。但目前招标项目仍处于 EPC 阶段，实际采购或延迟至 2026 年一季度。

海外市场的价格传导

澳大利亚皮尔巴拉锂矿最新拍卖价跌至 815 美元 / 吨（SC6.0），较 8 月高点下跌 12%，反映出国际市场对锂价的悲观预期。若进口锂辉石价格跌破 800 美元 / 吨，国内冶炼厂成本支撑将进一步弱化。

五、未来走势

今日碳酸锂市场的分化走势，本质上是旺季需求的短期支撑与产能释放的长期压力之间的博弈。短期内，现货价格可能在 7.2-7.5 万元 / 吨区间震荡，而期货价格受产能释放预期压制或下探 7 万元 / 吨。投资者需重点关注 9 月底宁德时代复产进展、储能招标落地情况及美联储货币政策动向。中长期来看，随着再生锂产能释放和新能源汽车渗透率见顶，碳酸锂价格中枢可能下移至 6.5-7.5 万元 / 吨区间。

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