2025 年 9 月中国有色金属产业景气指数新鲜出炉，监测模型结果显示，当月产业景气指数为 30.4，较上月微升 0.1 个百分点，延续上升趋势的同时仍处于 "正常" 区间中下部。更为值得关注的是指数间的分化态势：先行指数较上月上升 0.4 个百分点至 70.4，释放出未来预期向好的信号；而反映当前行业运行状态的一致指数则下降 2.1 个百分点至 69.7，凸显短期基本面与长期预期的博弈格局。

景气指数的微弱抬升，得益于政策红利与宏观预期改善的双重支撑。9 月 28 日，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确提出 2025—2026 年行业增加值年均增长 5% 左右的目标，围绕资源保障、科技创新、投资扩能等 5 方面推出 10 项举措，其中 "依法依规加快矿产资源开发项目审批"" 推动高端材料攻关 " 等内容直接提振行业信心。宏观经济层面亦传来积极信号，9 月制造业 PMI 虽仍处于 49.8% 的荣枯线下方，但已连续两个月环比回升，其中生产指数升至 51.9% 的近 6 个月高点，装备制造业、高技术制造业 PMI 均突破 51%，为有色金属需求提供了基础支撑。

先行指数的上行轨迹，更清晰地勾勒出行业未来的增长潜力。构成先行指数的核心指标中，LMEX 国际有色金属价格指数环比上涨 5.0%，受全球铜供应链偏紧及新能源领域需求拉动，9 月铜价呈现震荡上行态势，自由港等国际矿企削减产量预期进一步强化供应端支撑。国内层面，M2 指数环比增长 1.2%，有色金属固定资产投资额指数环比增幅达 2.3%，反映出流动性环境与行业投资意愿的同步改善。同时，亚洲制造业 PMI 连续 5 个月处于扩张区间，印度、泰国等新兴市场制造业景气度提升，为有色金属出口需求注入韧性。

不过，一致指数的回落揭示了当前行业面临的短期压力。从需求结构看，房地产领域的拖累仍未完全消解，商品房销售面积指标持续处于 "过冷" 区间，直接影响建筑用铝、铜等传统消费需求。尽管 "金九" 旺季开启，但部分下游领域恢复不及预期，如铜棒开工率仍处于 43.9% 的低位，显示传统加工环节需求疲软。供应端虽保持稳定，十种有色金属产量等指标位于 "正常" 区间，但企业库存去化节奏放缓，9 月末国内铜社会库存环比出现 18.7% 的阶段性回升，对短期价格形成压制。

行业内部的结构性特征同样值得关注。在传统领域承压的同时，新能源相关需求持续发力，光伏钨丝、新能源汽车用铝等高端应用场景快速扩张，推动厦门钨业、中国铝业等龙头企业新能源业务收入同比增长超 20%。再生金属板块亦表现活跃，中国再生金属产业高质量发展峰会的召开聚焦资源循环利用技术突破，政策支持下再生金属产量有望在 2026 年突破 2000 万吨，为行业提供绿色增长动能。

对于后续走势，业内分析认为，景气指数 "微升 + 分化" 的格局预计将持续一段时间。短期来看，传统需求的恢复节奏与库存去化效率将决定一致指数能否企稳；长期而言，八部门稳增长方案的落地见效、新能源需求的持续释放以及全球供应链的结构调整，将为先行指数提供持续向上的动力。从板块表现看，截至 9 月末中证有色金属指数年内涨幅已达 24.91%，紫金矿业、洛阳钼业等龙头企业凭借资源布局与技术优势领跑市场，显示资本对行业长期价值的认可。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】