2025 年 10 月 9 日，长江现货 1# 钴均价报 351000 元 / 吨，较前一交易日暴涨 8000 元，单日涨幅达 2.33%。钴盐市场同步跟涨，电池级四氧化三钴报价264750元/吨，上涨 10000元 ；电池级硫酸钴 71900元/ 吨，涨4500元。形成 “上游原料领涨、中游加工品跟涨” 的全产业链普涨格局。
刚果（金）配额制落地进入 “倒计时”
全球钴供应 “总闸门” 的收紧成为涨价直接导火索。刚果（金）此前宣布 10 月 16 日起正式实施钴出口配额制，2025 年剩余时间出口量仅 1.81 万吨，2026-2027 年每年上限 9.66 万吨，较 2024 年 22 万吨产量缩水超 56%。距离政策生效仅剩一周，市场提前进入 “抢货模式”—— 国内头部冶炼厂反馈，9 日原料采购询盘量同比激增 3 倍，部分企业为锁定货源主动加价 2% 收购氢氧化钴，推动现货价格跳涨。
新能源旺季激活下游备货需求
需求端的爆发式增长形成强力支撑。10 月正值国内新能源汽车 “金九银十” 产销旺季，乘联会数据显示，10 月第一周新能源车批发量同比增长 28%，三元电池装机量占比回升至 41%。宁德时代、亿纬锂能等头部电池企业为保障四季度生产，本周密集启动钴原料补库，单个订单量普遍超 500 吨，较上月增长 40%。同时，3C 数码产品旺季来临，智能手机、笔记本电脑用钴需求同比增长 15%，双重需求共振下，钴市供需格局从 “过剩” 转向 “紧平衡”。
库存低位强化价格弹性
供应链库存的持续去化放大了涨价效应。中信建投此前预警，6-7 月国内钴中间品进口量同比下降 35%，三季度末冶炼厂原料库存已降至 15 天以下的历史低位。截至 10 月 8 日，国内电解钴社会库存仅 2800 吨，较年初下降 62%，库存消费比降至 0.3 个月。低库存背景下，刚果（金）东部 M23 武装与政府军的冲突持续发酵，进一步加剧市场对原料供应稳定性的担忧，推动资金加速入场扫货。
后市展望：短期冲 40 万？警惕三大风险
机构对钴价后市分歧显著，乐观情绪占据主导：
看涨派：中信证券认为，配额制将使钴价进入 “政策强约束” 的上升通道，预计年内突破 40 万元 / 吨，2026 年有望触及 45 万元 / 吨；卓创资讯指出，供应短缺常态化将支撑钴价中枢持续上移。
谨慎派：需警惕三大风险 —— 一是刚果（金）配额分配细则尚未公布，企业豁免条款可能缓解短期供应压力；二是磷酸铁锂电池仍在挤占三元电池市场份额，长期需求增长存在不确定性；三是当前价格已部分透支政策红利，若下游出现 “恐高” 情绪，可能引发阶段性回调。
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