长江有色金属网数据显示，2025年11月27日，长江综合钨粉均价报785500元/吨，较上一交易日大幅上涨4500元，单日涨幅达0.58%。国内钨市场迎来强势上行，多重利好共振构成了价格上涨的核心逻辑。
供应端的刚性约束成为支撑价格的首要基石，行业产能扩张受限的格局进一步明确。从近期行业政策动态来看，韶关棉土窝矿业矿区综合技术改造项目于11月进入关键实施阶段，该项目总投资4400万元，重点开展尾矿与废石综合利用，虽能年产172.8吨钨中矿，但明确不改变原有6万吨/年的采矿规模及200吨/天的选矿规模，仅通过资源回收提升利用率。这一动态反映出国内钨矿开采领域“控量提质”的政策导向，存量矿山技改以资源循环为主，新增产能几无空间。行业数据显示，2025年前10月国内钨精矿产量同比下降2.3%，而主要钨矿企业如章源钨业、翔鹭钨业三季度财报均提及“严格遵循配额生产”，供应端的收缩态势为价格上涨筑牢基础。
需求端的爆发式增长成为价格上涨的核心驱动力，高端制造领域的需求增量尤为显著。钨粉作为硬质合金的核心原料，其需求与刀具、模具、航空航天零部件等下游产业高度绑定。11月以来，国内多家机床企业陆续发布订单喜报，科德数控前三季度高端数控刀具销量同比增长41%，其配套的钨基硬质合金刀具采购量环比10月提升25%；航空航天领域，中国商飞C919客机11月交付量达6架，创单月新高，而每架客机需消耗约2.3吨钨制品用于发动机叶片及结构件制造，直接拉动高端钨粉采购需求。据行业贸易商反馈，11月下旬以来，下游硬质合金企业采购周期从以往的15天缩短至7天，部分企业为锁定货源主动加价，推动钨粉现货价格快速上行。
龙头企业的库存调整与产品结构升级进一步放大了行情弹性。行业龙头厦门钨业11月经营数据显示，其钨粉产品库存降至近12个月低位，库存周转天数从三季度的28天压缩至19天，同时高端超细钨粉（粒径0.5μm以下）产量占比提升至35%，该类产品报价较普通钨粉高出12%，带动整体均价上行。另一龙头中钨高新近期公告称，拟投入8亿元建设高端钨基材料生产线，重点配套新能源汽车电机轴用硬质合金部件，项目预计2026年投产，市场对钨粉长期需求的乐观预期提前释放，推动资金加速入场。
综合来看，11月27日钨粉价格的大幅上涨是供应刚性与需求爆发共振的必然结果。短期而言，年末制造业备货高峰将至，叠加钨精矿进口成本因国际钨价上涨而提升，钨粉价格仍有上行空间；长期来看，随着高端制造、航空航天、新能源等领域的持续发展，钨粉的战略需求将稳步增长，而供应端的配额管控与环保约束将长期存在，行业供需紧平衡格局有望维持。
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