金属锑(Sb)作为银白色脆性战略金属,凭借低熔点、高硬度及导电性等特性,在光伏玻璃澄清剂(占全球需求 30%)、阻燃剂(AI 芯片高温需求增长)、合金制造及半导体元件等领域具有不可替代性。近期小金属板块走强,其中锑涨势显著,核心驱动因素呈现供需错配与战略价值重估的双重逻辑:一方面,全球锑矿产能呈现高度集中的地理分布特征,刚果金暂停钴出口 4 个月,叠加全球矿山品位下降、环保政策趋严,导致锑、钴、锗等品种供应缺口扩大。中国作为最大生产国(占比超 60%)受环保举措趋严、矿山品位下降及出口管制等多重因素影响,2025 年前两月锑矿进口量同比锐减 52%,叠加俄罗斯锑企因资源枯竭导致 2024 年产量骤降 53% 且 2025 年预计再减万吨级,全球锑矿供应体系遭遇结构性收缩;同时国内锑锭库存同比下降 45%、氧化锑库存创 0.62 万吨历史新低,形成 "供应收缩 - 库存去化 - 价格抬升" 的传导链条。另一方面,需求端呈现新能源与传统领域共振增长态势:光伏玻璃作为澄清剂的核心原料需求受 2025 年光伏装机量同比增长 30% 的直接拉动,占全球需求 30% 成为价格上涨主引擎;AI 算力芯片功率提升催生高温阻燃新需求,叠加国防军工等战略领域的刚性需求,形成需求端的复合增长曲线。从中长期看,全球锑矿品位下降、开采成本上升等资源约束问题持续凸显,光伏玻璃澄清效果的技术不可替代性及 AI、半导体领域的新兴应用拓展,共同构建价格高位运行的支撑体系。尽管存在出口政策调整、俄罗斯产能恢复等短期风险,但资源稀缺性与战略属性的长期价值重估趋势已形成市场共识。
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