一、价格异动：单日跳涨5,000元/吨，钴市进入“冲刺阶段”​​

根据长江有色金属网数据，7月29日长江现货1#钴价报250,000-266,000元/吨，均价报258,000元/吨，较前一日大涨5,000元/吨，创2023年3月以来新高。此轮上涨始于2025年2月刚果（金）宣布暂停钴出口，叠加6月禁令延期，市场供需矛盾持续激化。若以2025年2月24日16.1万元/吨为起点，当前钴价累计涨幅已达60.25%，且尚未见明显回调迹象。

​​二、供给端：刚果（金）出口禁令引发“断供危机”​​

​​1. 刚果（金）政策：从临时干预到长期管制​​

​​禁令时间线​​：2025年2月24日首次宣布暂停出口4个月，6月21日延长至7个月（至2025年9月20日），实质将出口限制延长至2025年底。

​​政策意图​​：刚果（金）政府试图通过限制出口调节全球钴价，其中在2024年均价报25.8万元/吨，较2023年下跌23%），同时推动本土冶炼产能建设，目标2027年本土加工率提升至50%。

​​2. 中国进口量断崖式下滑​​

海关数据显示，2025年6月中国从刚果（金）进口钴湿法中间品18,990吨，环比下降60.8%，同比降幅达62.3%。若禁令持续至9月，预计2025年全年进口量将减少7.3万吨，占全球供应量的24%。

​​3. 库存消耗加速，8-9月或现“硬缺口”​​

​​企业库存现状​​：格林美、华友钴业等头部企业库存可维持至10月，但中小厂商库存仅剩1-2个月用量；

​​港口库存低位​​：上海期货交易所钴库存降至1,300吨（历史低位），社会库存较2024年同期减少60%。

​​三、需求端：新能源与消费电子“双轮驱动”韧性凸显​​

​​1. 新能源汽车：三元电池需求触底回升​​

​​装机占比企稳​​：2025年上半年国内三元电池装机量占比回升至28%（2024年同期为25%），高镍路线（NCM811/90505）占比提升至45%；

​​成本敏感度低​​：以NCM811电池为例，钴成本占比仅27%，远低于锂（45%）、镍（20%），电池厂对钴价容忍度较高。

​​2. 消费电子：AI硬件拉动钴酸锂需求​​

​​智能手机​​：2025年全球5G手机出货量预计达8.5亿部（同比+12%），单机钴用量约3.6克；

​​AI服务器​​：液冷散热模组中钴基合金用量激增，单台服务器钴需求达50克（较传统机型提升3倍）。

​​四、价格展望：30万元/吨或成新中枢，三大路径推演​​

​​1. 短期（2025Q3-Q4）：政策博弈下的冲高行情​​

​​关键节点​​：2025年9月20日刚果（金）出口禁令到期后，可能转向配额制（预计年出口配额不超过15万吨）；

​​价格目标​​：若配额制落地，钴价或突破30万元/吨（当前现货价距此目标仅16.3%空间）。

​​2. 中期（2026-2027年）：印尼产能释放与回收技术对冲​​

​​印尼供应增量​​：2026年湿法镍钴项目投产或带来1.5万吨/年增量，但受镍价制约（镍钴比13:1），实际钴供应增量或不足1万吨；

​​回收贡献​​：2025年全球动力电池回收钴量预计达2.1万吨（占需求8.4%），缓解部分供应压力。

​​3. 长期（2028年后）：技术替代与资源格局重构​​

​​无钴电池威胁​​：镍锰酸锂正极材料若商业化（能量密度提升20%），或减少钴需求30%；

​​资源多元化​​：中国企业在菲律宾、澳大利亚的钴矿投资加速，2025年海外权益产能占比将超40%。

​​五、风险提示​​

​​•政策反复风险​​：刚果（金）若提前解除禁令或放松配额，可能导致价格回调；

​​•技术替代加速​​：固态电池若采用氧化物路线，钴需求或被彻底颠覆；

​​•宏观扰动​​：美联储降息节奏、地缘冲突（如红海航运中断）可能加剧价格波动。

​​结论：结构性牛市已至，但需警惕“过山车”行情​​

当前钴价上涨本质是​​供给端强约束+需求端韧性​​共同作用的结果。短期看，8-9月原料短缺将推动价格冲击30万元/吨；中期需关注印尼产能释放与回收技术进展；长期则需警惕技术替代风险。建议投资者优先布局具备​​上游资源控制力+下游回收能力​​的龙头企业（如华友钴业、格林美），同时密切跟踪刚果（金）政策动向与技术迭代节奏。

​​风险提示​​：刚果（金）政策变动、印尼产能释放超预期、固态电池商业化加速

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。实际交易中应结合实时数据、行业动态及自身风险承受能力综合判断。