期货行情：

周一，上海期货交易所有色金属涨跌分化，截至10：15分休盘，沪铜主力合约2509报78230元/吨，下跌40元，跌幅0.05%；沪铝主力合约2509报20450元/吨，下跌25元，跌幅0.12%；沪锌主力合约2509报22175元/吨，下跌170元，跌幅0.76%；

一、海外宏观：非农爆冷叠加政治风暴，市场情绪急速转弱

美国经济数据“爆冷”引发降息预期升温

美国7月非农就业仅新增7.3万个（远低于预期18.5万），6月数据大幅下修至1.4万（前值11万），过去两个月累计下修25.8万，失业率升至4.2%。数据公布后，CME FedWatch工具显示，9月美联储降息概率从37.7%飙升至90%，年内降息两次预期强化。

政治黑天鹅事件动摇市场信任

8月首个交易日，美国政坛连爆两枚“深水炸弹”：特朗普以“数据造假”为由闪电解雇劳工部高官，同日美联储理事辞职。这场由就业数据引发的政治风暴，正动摇全球对美国经济统计体系的信心，市场恐慌情绪蔓延至金属领域。

贸易摩擦与政策不确定性加剧波动

美国对加拿大、巴西、印度等国加征关税，全球关税不确定性加剧避险情绪。尽管降息预期升温一度削弱美元，但鲍威尔对快速降息的谨慎表态令美元指数获支撑，金属价格未获显著利好。

二、国内基本面：供需双弱格局延续，社库压力凸显

铜：检修季供应微调，需求疲软拖累价格

供应端：8-10月国内至少3家冶炼企业将启动检修，月均产能利用率或受影响，但整体到货量维持稳定。

需求端：淡季消费疲软，电网等终端需求阶段性放缓，叠加关税政策不确定性，沪铜社库去库速率阶段性放缓。

后市焦点：关注7.85万元/吨附近震荡运行情况，若终端订单未现实质改善，铜价或延续弱势。

铝：产能稳定但需求承压，社库高位压制价格

供应端：电解铝产能运行稳定，铝厂开工率持续高于95%，部分企业铝水比例下调，铝锭供应保持充裕。

需求端：夏季高温多雨抑制工地施工与运输，现货市场成交清淡，贴水逐步扩大，铝锭社库持续累积。

后市焦点：2.04万元/吨附近需求反馈，需关注美联储9月议息会议表态及国内政策刺激力度。

锌：供应宽松需求疲软，社库六连增施压

供应端：锌矿供应维持宽松，国内多个地区锌精矿加工费敲定（调整幅度不一），冶炼厂原料库存高位，加工费维持高位运行。

需求端：房地产、基建等终端需求持续疲软，社库连续六周累积（超12万吨）。

后市焦点：2.22万元/吨附近需求支撑力度，若黑色系未能持续强势，锌价或进一步承压。

三、长江现货价格数据

品名	价格区间	均价	涨跌	单位	日期	走势
1#铜	78490-78530	78510	50	元/吨	08-04
铜升贴水	b260-b300	280	0	元/吨	10:15
A00铝	20460-20500	20480	-40	元/吨	08-04
铝升贴水	c40-c0	-20	-10	元/吨	10:15
0#锌	22120-22220	22170	-180	元/吨	08-04
1#锌	22020-22120	22070	-180	元/吨	08-04

四、后市展望与策略建议

1. 投机交易策略

铜：若反弹至7.9万元/吨上方，可逢高布局空单，目标7.95万元/吨，止损7.85万元/吨。

铝：关注2.04万元/吨附近超跌反弹机会，但需警惕政策真空期下的二次探底风险。

锌：2.22万元/吨下方谨慎追空，需等待需求端实质性改善信号。

2. 产业套保策略

上游企业：铜在7.8万元/吨以上、铝在2.04万元/吨以上加大套保比例，锁定远期销售利润。

下游企业：利用期货工具对冲采购成本波动，优先采购现货资源。

四、风险提示

海外风险：美联储政策路径修正、全球贸易摩擦升级、美国政治风暴持续发酵。

国内风险：淡季需求恢复不及预期、社库去化周期延长、技术替代加速（如铝替代铜在新能源领域应用）。

总结

铜、铝、锌市场当前呈现“海外宏观压制主导，国内基本面拖累辅助”的特征。短期价格或延续弱势，但需关注关键价位的需求反馈及政策边际变化。投资者应严格控制仓位，把握结构性机会，规避系统性风险。

数据来源：美国劳工部、CME FedWatch工具、上海期货交易所、伦敦期货交易所（LME）

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