今日黄金市场呈现“内外分化”特征：国际伦敦金收于3337.74美元/盎司，微跌0.31%；国内Au9999现货却逆势上涨0.23%至772元/克，沪金主力合约同步收涨0.27%。这种“外冷内热”的波动，折射出市场对宏观政策、地缘风险与供需结构的复杂博弈。
宏观面：美联储“鹰声”与美元走强成短期压制
当前黄金市场的核心矛盾，聚焦于美联储政策预期的反复摇摆。本周杰克逊霍尔全球央行年会召开在即，市场本期待鲍威尔释放“降息信号”以提振风险资产，但近期美国经济数据韧性（如就业、通胀超预期）叠加加拿大央行意外鸽派表态，反而推升美元指数持续攀升——截至发稿，美元指数已突破104关口，对以美元计价的国际黄金形成直接压制。
更关键的是，美国商务部日前宣布对超400类钢铝制品加征50%关税，波及风电设备、家电等产业链。贸易保护主义抬头不仅加剧全球经济不确定性，更通过“强美元-弱商品”的传导链，间接削弱黄金的抗通胀吸引力。短期看，政策预期与美元强势仍是黄金上行的主要阻力。
地缘风险：局部冲突“常态化”，避险需求未激化
近期地缘局势看似“多点开花”，实则未突破“可控范围”：俄乌冲突陷入“以战促谈”的消耗战，巴以局势因以军推进与哈马斯反击陷入拉锯，台海偶发导弹事故但未升级。这些事件虽持续挑动市场神经，却未出现“黑天鹅级”失控信号，导致黄金的避险买盘始终处于“蓄势”状态。
供需结构：投资需求分化，实物消费成“稳定器”
从供需基本面看，黄金市场呈现“投资端谨慎、消费端韧性”的特征：
供应端​：全球金矿产量保持稳定，回收金因金价波动收窄，整体供应弹性有限；
​投资端​：SPDR黄金ETF持仓量近两周累计减持12吨，反映机构资金对短期金价持观望态度；但COMEX黄金期货净多头持仓仍处历史高位，显示投机资金仍在“押注”中长期上行；
​消费端​：国内黄金消费成为最大亮点——7月婚庆旺季叠加“金九银十”备货潮，实物金饰、金条销量环比增长15%，部分品牌门店甚至出现“断货”现象；印度、中东等传统消费国的购金需求也随节日季回升，支撑实物市场韧性。
短期预测：震荡中酝酿变局，关键看“政策落地”，综合来看，黄金短期或维持“上有压力、下有支撑”的震荡格局：
上行支撑​：全球去美元化趋势下，央行购金需求持续；国内消费旺季与避险情绪的“托底”效应；
​下行压力​：美联储鹰派政策预期、美元指数强势及地缘风险未激化。
真正的变局或在杰克逊霍尔年会后揭晓——若鲍威尔明确“年内降息”路径，美元走弱将推动金价突破3340美元/盎司（对应国内Au9999或上探790元/克）；若政策信号偏鹰，金价或回踩3300美元/盎司（国内760元/克）附近震荡。
对投资者而言，短期需警惕政策“预期差”引发的波动，但中长期看，全球货币体系重构与避险需求升级，黄金的“硬通货”属性仍未褪色。当前的分化走势，或许正是市场在“等待一个明确的信号”。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网