期货行情：

8月19日长江现货价格动态：

1#铜价报79220元/吨，跌210元；升水为300元/吨，跌20元；A00铝锭报20590元/吨，涨40元；贴水报20元；1#锌报22120元/吨，跌110元；0#锌报22220元/吨，跌110元；1#铅锭报16875元/吨，涨25元；1#镍报121950元/吨，涨200元；1#锡报266250元/吨，跌750元；

宏观环境：政策预期与地缘风险交织，市场情绪谨慎

全球金融市场正处于关键转折点，美联储杰克逊霍尔年会（8月21-23日）成为核心焦点。鲍威尔的讲话将直接决定9月降息预期的走向——野村预计其不会给出明确承诺，美银则警示鹰派立场可能冲击市场宽松预期，摩根士丹利更强调通胀风险仍是政策核心。与此同时，美国对钢铝产品扩大50%关税的政策正式生效（8月18日），将数百种衍生品纳入征税清单，进一步加剧市场避险情绪，美元指数因此获得支撑，对以美元计价的有色金属形成计价压力。

国内方面，国务院第九次全体会议强调“稳定市场预期”，并提出巩固房地产市场止跌回稳的具体措施，为工业金属需求提供政策托底。但短期来看，淡季效应仍主导市场，终端订单疲软与社库累积形成双重压制。

品种分化：供需矛盾凸显，多空逻辑并存

铜：震荡整理，跌势受限

宏观压制：美联储政策不确定性叠加美元走强，抑制铜价反弹动能。

基本面：上期所铜社库连续两周累积至8.64万吨，兑现淡季弱消费预期；伦铜库存累库放缓但去化迹象不明显。现货市场交投谨慎，下游畏高情绪浓厚，高价货源成交困难，贸易商调价意愿低，买卖双方陷入僵持。

技术面：沪期铜运行区间78500-79350元/吨，社库低位限制跌幅，短期或维持震荡整理。

铝：承压运行，涨跌博弈

宏观与政策：美国钢铝关税扩容直接推高进口成本，叠加美联储降息预期回落，内外铝价承压。

基本面：7月电解铝产量同比增0.6%至378万吨，供应端稳中小增；社库58.6万吨（较上周+1.5万吨），虽处累库周期但同期低位限制跌幅。需求端，淡季消费疲软，但“金九”旺季预期或缓解压力。

技术面：早盘“V型反转”显示多空博弈激烈，运行区间20450-20750元/吨，短期胶着状态或延续。

锌：弱现实主导，震荡走弱

宏观压制：强势美元与地缘风险抑制风险偏好，伦锌收跌0.45%至2784美元/吨。

基本面：供应端国产矿报价3800-4000元/吨，成交清淡；冶炼厂原料库存饱和但TC高位，8月产量环比仍增。需求端，社库连续八周累积至近五个月高点，下游加工企业新增订单不足，黑色板块限产或加剧需求下滑。

技术面：沪锌主力合约支撑位22150元/吨，压力位22750元/吨，短期重心预计继续回落。

铅：供需双弱，涨势空间受限

宏观压制：美国PPI超预期强化高利率预期，美元走强压制铅价。

基本面：供应端，全球铅矿品位下降叠加环保政策，原料短缺限制冶炼开工；再生铅因夏季高温回收效率低，短期货源不足。需求端，铅酸蓄电池“旺季不旺”，汽车启动电池更换需求平淡，新兴领域（低速电动车、5G基站）规模有限。

技术面：现货交投清淡，价格运行区间16650-17000元/吨，若无重大利好（如再生铅技术突破），短期难涨。

锡：供应扰动与新兴需求博弈

宏观压制：美国PPI超预期推高美元，锡价延续震荡。

基本面：供应端，缅甸佤邦复产不及预期，全球矿紧格局延续；国内精炼锡因电力成本上升部分企业检修。需求端，传统领域（家电、消费电子）疲软，但AI算力需求为电子元器件注入新动能。

技术面：价格运行区间265300-266500元/吨，供应缺口与新兴需求支撑底部，但传统需求疲软限制跌幅。

镍：过剩格局延续，窄幅震荡

宏观压制：美联储高利率预期叠加美元走强，施压镍价。

基本面：供应端，印尼镍铁扩产未停，国内电积镍出口增加，库存隐性累积。需求端，不锈钢消费显韧性但出口受关税压制，新能源前驱体减产拖累需求。

技术面：价格运行区间120400-121050元/吨，供应过剩与成本支撑形成窄幅震荡。

操作策略与建议

核心矛盾：宏观政策与基本面的错位

当前有色金属市场呈现“宏观预期降温，基本面分化”的特征：

铝、锌：供应稳增与需求疲软形成“弱现实”，但铝的低位社库与锌的黑色板块关联需求下滑构成差异。

铜、锡：社库低位（铜）与新兴需求（锡）提供支撑，但传统需求疲软限制上行空间。

铅、镍：供需双弱与过剩格局主导，需关注政策（如再生铅技术突破）或需求端（如镍在新能源领域的突破）的边际变化。

操作策略

短期（1周内）：

铝、锌：逢高做空，关注社库变化与“金九”需求启动信号。

铜、锡：区间操作，利用社库低位（铜）与新兴需求（锡）的支撑进行波段交易。

铅、镍：观望为主，等待再生铅政策或镍新能源需求明确信号。

中期（1-3个月）：

铝：若9月美联储降息25个基点且社库持续低位，可布局多单；若降息50个基点或需求超预期，则上看21000元/吨。

锡：重点关注缅甸复产进度与AI算力需求落地情况，若供应缺口扩大或需求爆发，可择机做多。

风险对冲：

配置铝/锌空头与铜/锡多头，对冲宏观与基本面的错位风险。

利用镍的过剩格局，作为组合中的空头配置。

交易逻辑：整体看有色金属市场正经历宏观政策与基本面的深度博弈。美联储政策转向的模糊性、地缘风险的阶段性缓和、国内淡季需求的疲软，共同构成短期震荡的主因。而铝的低位社库、锡的新兴需求、铅的再生铅政策、镍的新能源突破等结构性因素，将成为打破僵局的关键变量。投资者需在谨慎中保持敏感，重点关注杰克逊霍尔会议的政策信号与“金九”需求的实际表现，以捕捉阶段性机会。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。长江有色金属网