一、市场动态：美元走强压制锌价，交投陷入僵局​​

8月21日，沪锌主力合约2510低开低走，10：15休盘报22,220元/吨，跌幅0.29%。现货市场同步清淡，长江现货0#锌报价22,170-22,270元/吨，跌40元/吨，1#锌价报22070-22170元/吨，跌40元/吨，持货商挺价乏力，下游仅维持刚需采购，市场呈现“有价无市”局面。

周五亚市早盘，北京时间10：03分伦锌最新价报2,765.5美元/吨，下跌0.05%；主因美联储政策预期扰动及美股连续下跌拖累市场情绪。美国上周初请失业金人数超预期增长至24.3万人 ，高于预期23.5万，叠加费城制造业产出疲软，加剧投资者对经济前景的担忧，资金避险情绪升温。

​​二、宏观焦点：美联储政策摇摆与美元强势的双重压制​​

1、​​降息预期降温​​：尽管市场仍押注9月降息25个基点（概率75%），但美国7月PPI环比增长0.9%创2022年来新高，核心通胀粘性削弱了美联储“大幅宽松”的预期，美元指数升至104.5关口，压制以美元计价的锌价。

2、政策不确定性​​：鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的表态或延续“数据依赖”风格，若淡化降息信号，锌价或进一步承压。历史数据显示，2022年该会议上鲍威尔释放鹰派信号后，伦锌3个月内下跌12%。

​​三、产业解析：矿端放量难掩冶炼瓶颈，需求韧性存疑​​

​​供应端：进口激增难解冶炼产能约束​​

​​•矿端放量​​：7月锌矿砂进口量达50.14万吨（同比+33.58%），创近10年单月新高，主因秘鲁Antamina、爱尔兰Tara等矿山增产。但进口加工费（TC）维持低位（-80美元/吨），炼厂利润修复有限。

•冶炼瓶颈​​：西北某大型冶炼厂因镕铸炉检修，9-10月计划停产，影响产量延后至11-12月释放，短期现货供应压力未减。

​​需求端：淡季疲软与政策预期博弈​​

•​​传统领域拖累​​：镀锌行业受天津环保限产冲击（国五车辆禁行），中小镀锌厂停产导致需求环比下降15%-20%。

•新兴需求支撑​​：基建“反内卷”政策提振黑色链反弹预期，叠加“金九”旺季备货临近，市场对终端需求改善持谨慎乐观态度。

​​四、后市展望：短期震荡延续，关注政策拐点与库存变化​​

​​•上行阻力​​：现货升水收窄至180元/吨，下游采购意愿低迷；LME库存增至15.5万吨（较年初+10%），隐性库存释放风险未消。

​​•下行支撑​​：国内锌矿进口依存度超60%，若海外矿山增产不及预期（如秘鲁罢工风险），矿端或再度趋紧；政策端若出台稳增长措施（如基建加码），或提振市场情绪。

​​短期预判​​：沪锌或维持22,000-22,500元/吨区间震荡，建议关注22,000元/吨支撑位有效性。

​​五、观点：结构性机会与风险并存​​

锌价短期受宏观压制，但中长期受益于新能源（镀锌钢用于光伏支架）及基建需求，回调后具备配置价值。需警惕美联储鹰派表态超预期及国内地产链持续低迷风险，建议轻仓观望。

​​结语：锌市“冰火两重天”，静待政策破局​​

当前锌价走势折射出“矿端宽松”与“冶炼瓶颈”、“传统需求疲软”与“新兴需求潜力”的多重博弈。投资者需在波动中把握结构性机会，重点关注9月美联储政策落地及国内“金九”需求成色，灵活调整仓位应对市场变化。

​​风险提示​​：美联储政策转向、地缘冲突升级、全球经济超预期衰退。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。