周五亚欧时段，现货黄金在4000美元关口上演“六次冲击未果”的戏剧性行情——价格短暂站上高位后迅速回落，北京时间17:02现货黄金最新价报40011.350美元/盎司，日跌0.33%，10月涨幅收窄至4%。这场“冰火交织”的波动背后，是中美贸易缓和、ETF资金出逃、央行策略分化等多重力量的激烈碰撞。
避险退潮与资金出逃的双重压力
中美贸易磋商取得实质进展，直接削弱了黄金的避险需求。作为全球最大黄金ETF，SPDR黄金ETF（GLD）创纪录的资金流出，成为压垮金价的“最后一根稻草”——10月以美元计的金价涨幅从高位回落至4%，较此前超50%的年涨幅明显“降温”。世界黄金协会在报告中指出，9月金价主升浪中“错失恐惧（FOMO）情绪”曾推动避险资金疯狂涌入，但随着地缘政治风险溢价边际递减，这种情绪正在消退。
央行策略分化与市场投机降温
全球央行对黄金的态度出现显著分歧。部分国家央行官员开始考虑出售“过量”黄金储备，澳大利亚VT Markets数据显示，全球央行购金速度已明显放缓，部分国家甚至暂停购金。这一转变与近期金价高位震荡密切相关——当价格突破4400美元后，市场投机情绪升温，多家银行迅速上调积存金起购金额，如平安银行、兴业银行、工商银行等，起购门槛最高涨幅近20%，直接反映了市场对过度投机的警惕。
技术面博弈与机构长期乐观
技术面上，金价在3973.58美元支撑位附近展开反弹，若持续站稳则有望挑战4100美元压力位，否则可能回踩3886.51美元低点。伦敦金银市场协会年度会议上，高管们特别关注到白银市场的异常波动——美国白银精炼商正紧急将零售银条重铸为批发标准银条，以应对零售端集中抛售压力，这侧面印证了市场避险情绪的复杂性。
尽管短期波动加剧，但机构对黄金长期走势仍持乐观态度。大华银行最新报告指出，各国央行的持续配置需求、投资者通过ETF等渠道的买入行为，以及“去美元化”背景下的避险多元化需求，仍是金价的核心支撑。该机构已将2025-2026年金价预测上调100美元/盎司，其中2026年第三季度目标价达4300美元/盎司。
多空博弈下的“黄金时间”
当前，黄金市场正处于“避险退潮”与“央行购金”的博弈关键期。短期来看，中美经贸进展、美联储政策路径、地缘政治风险仍将是主要变量；长期而言，全球央行购金趋势、美元走势、通胀预期等结构性因素将决定金价方向。对于投资者而言，在波动加剧的市场中，需警惕短期投机风险，同时关注央行策略变化与长期驱动因素的演进——毕竟，在“去美元化”的大潮中，黄金的“避险硬通货”地位依然难以动摇。
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