——破局！铜市正站在十字路口

周三美联储“降息25基点+鹰派发言”的一套组合拳下，沪期铜从高位89270元/吨调头整理，——亚盘伦铜也回调整理，目前价格仍围绕11050附近震荡；看似弱势的背后，实则是供应端“火”与需求端“冰”的激烈对冲，而鲍威尔的鹰派言论不过是短期情绪扰动，难改铜价中长期上行大势。

期货行情：高位遇阻

周四当日15：00收盘，沪铜主力合约微跌0.10%收于87960元/吨。全天成交量激增5.7万手至25.45万手，多空博弈激烈。伦敦期盘，北京时间16：55分，伦铜最新价报11069.5美元/吨，下跌0.18%。凸显当前美联储降息周期开启与政策节奏放缓的预期差，成为短期铜价波动的主因。

宏观博弈：降息节奏放缓≠牛市终结

10月30日，美联储宣布年内第二次降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%-4%，创三年新低。然而，鲍威尔在新闻发布会上释放“鹰派”强调“12月降息非既定路径”，引发市场对宽松预期降温的担忧。但分析指出，美联储仍具备宽松空间，只是刺激效应或弱于以往。更关键的是，中美贸易协议乐观预期持续发酵，货币政策宽松前景未变，风险偏好仍支撑铜价。CME数据显示，12月降息概率虽降至67.8%，但维持利率不变的概率仅32.2%，市场对“软着陆”仍存期待。

供应端：矿山“塌陷”成最大推手

矿业巨头嘉能可下调2025年铜产量至85万-87.5万吨（原85-89万吨），前三季度产量同比降17%；英美资源前三季度产量同比降9%，智利El Teniente矿事故致9月产量暴跌25%；智利Codelco的埃尔特尼恩特矿难致6人死亡，全年产量缺口或难弥补。——三大事件如三记重锤，敲响了全球铜供应紧张的警钟。WisdomTree策略师直言，若产量持续低迷，2025年铜供应缺口将成“必然”。而且，在9月份印尼格拉斯伯格矿（全球第二大铜矿）因泥石流停产，秘鲁Tía María项目因社区抗议延迟，2025年全球铜矿增速被ICSG下调至1.4%。更需警惕的是，矿山生产中断频发正削弱市场对新建项目的信心，供给弹性被进一步压缩。

需求端：新兴赛道“狂飙”，但传统领域拖累消费​

新兴赛道：AI、机器人、新能源车、光伏等政策支持的新兴板块需求井喷，欧洲汽车销量增长更添“一把火”；新能源车单车用铜量83kg是燃油车的4倍，单台AI服务器用铜18kg，全球算力投资激增将带动同消费年增6%）。

传统需求疲软：初端工厂开工率“旺季不旺”，现货升水持续承压，长江现货铜价虽涨240元至88060元/吨，但升水仅30-70元，贸易商抬价收货与下游畏高情绪交织，市场成交“局部热、整体冷”。

技术面与未来展望：震荡中酝酿突破

当前铜价技术面呈现“短线承压、中线看涨”格局。伦铜11000美元关口争夺激烈，若守住则有望挑战11500美元；沪铜88000元/吨一线支撑强劲，突破后或开启新一轮上涨。分析师普遍认为，2025-2026年铜市供需平衡将趋于紧张，新兴需求增长与供应弹性缺失的矛盾，将成为铜价中长期上行的核心逻辑。

操作建议，逢低布局多单。

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