截至8月25日午间，A股市场半年报披露进入密集期，已有1688家上市公司完成业绩公告。数据显示，这些企业上半年合计实现营业收入9.5万亿元，同比微降0.1%，实现归母净利润6151.98亿元，同比增长3.98%。其中，1360家企业实现盈利，占比超八成，328家企业亏损，亏损面较去年同期有所收窄。从季度表现看，二季度单季营收环比增长6.72%至4.87万亿元，净利润环比增长13.21%至3249.12亿元，显示经济活动逐月改善态势。
行业层面呈现分化特征，科技制造领域成为增长主要驱动力。半导体、新能源、医药生物等板块受益于AI、新能源等新兴产业需求爆发，部分企业盈利能力显著提升。例如，晶瑞电材上半年净利润同比增1501.66%，苏州固锝净利润同比增295.44%，凸显细分领域技术突破带来的业绩弹性。周期行业中，房地产、建筑材料等领域利润增速较上年提升显著，渝开发净利润同比增687.86%，受益于政策支持与需求回暖。而化工、国防军工等行业则面临压力，基础材料价格下跌拖累整体盈利，但制冷剂、农药等细分领域因供给受限或出口增长，业绩逆势上行。值得注意的是，首批披露半年报的券商均实现营收、净利润双增，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，资本市场回稳向好，两融规模提升及投资收益率改善，推动券商信用业务与资产管理收入修复。
机构观点方面，中金公司预计2025年二季度A股非金融盈利同比增速较一季度放缓，但下半年或好于上半年。PPI同比跌幅扩大压制中上游业绩，但黄金、消费政策支持领域及科技硬件为结构亮点。公募基金策略上，博时基金曾豪认为宏观经济温和复苏，下半年A股业绩有望持续回暖，科技成长仍为投资主线；创金合信罗水星建议关注大金融、有色、AI、游戏和创新药等方向，部分板块业绩符合预期甚至超预期。市场策略建议聚焦三条主线：黄金等避险资产、以旧换新政策支持的消费领域、AI产业链与半导体等科技板块。
展望后市，内需支撑与外需挑战并存。二季度社零增速加快，家电、通讯器材等以旧换新政策支持领域需求旺盛，政策效果逐步显现。美国关税政策扰动出口链，但“抢出口”效应及转口贸易支撑短期增长，电力设备等出海板块景气有望延续。风险提示方面，房地产市场量价走弱或持续拖累全市场业绩，PPI下跌压力需关注中上游企业盈利修复持续性。整体来看，A股半年报数据显示企业盈利改善与科技成长主线并存，市场信心逐步修复，投资者可聚焦政策支持领域与高景气行业，同时警惕外部不确定性带来的波动风险。
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