2025年7月29日，长江现货1#钴均价突破25.8万元/吨，单日涨幅达5000元/吨，创下年内新高。这一价格已逼近钴业上市公司预估的30万元/吨临界点。业内知情人透露，8月至9月国内钴原料将陷入短缺，价格或持续冲高。
供给端：刚果（金）禁令引发连锁反应
数据揭示断供危机：
▶刚果（金）作为全球最大钴生产国（占全球产量76%），其出口禁令延长至9月22日。
▶6月中国从刚果（金）进口钴湿法冶炼中间品仅18990吨，环比骤降60.8%，较4月峰值（52752吨）减少64%。
▶国内电解钴库存降至1950吨（较年初下降60%），硫酸钴库存3250金属吨（下降57%），部分冶炼厂因原料短缺停产。
政策与地缘双重压力：
▶刚果（金）政府通过禁令人为抬价，叠加东部矿区冲突，导致全球钴供应链中断。国内前六大钴企因原料枯竭，6月21日宣布停产，金属钴开工率不足30%。中小型企业库存仅能维持1.5个月，中间品库存从5万吨降至1万吨，7-8月若无新原料，超80%冶炼厂将停工。
需求端：高端领域逆势增长，替代技术难解近渴
新能源汽车技术路线分化：
▶磷酸铁锂电池凭借成本优势占据80.8%市场份额，三元锂电池占比仅19.2%，但高端车型仍依赖三元电池。
▶无钴电池技术虽成熟（如宁德时代M3P电池、蜂巢能源无钴电芯），但高端工业领域（如高温合金、军工）对钴的需求增速达10%-15%，难以被替代。
新兴领域需求爆发：
▶5G、AI、物联网等技术驱动消费电子市场增长，钴酸锂电池需求回暖。2025年全球钴消费量预计达20.02万金属吨，中国消费量12.26万金属吨，同比增长5.6%。
未来走势：短期冲高与中长期博弈
短期（7-9月）：
▶禁令持续下，电解钴库存或于60天内耗尽，价格有望冲破30万元/吨。
▶若刚果（金）9月后实施出口配额制，补库难度加剧，价格或进一步上行。
中长期（2026-2027年）：
▶印尼湿法镍伴生钴产能逐步释放，可能引发阶段性供应过剩，价格中枢回落至25-35万元/吨。
▶回收钴技术突破（2025年回收率达95%）将缓解供给压力，但短期难以弥补缺口。
机构观点分歧：
乐观派（如高盛）认为钴价可能突破30万元/吨；
谨慎派（如标普全球）警告无钴电池技术成熟可能使钴价长期承压，预计2025年均价在24万-26万元/吨区间震荡。
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