7月21日，长江现货1#铜价​​单日暴涨1050元/吨​​，报收79760元/吨，创近两周新高；沪铜主力合约2508同步飙升​​1390元/吨​​（涨幅1.77%），收于79700元/吨，逼近8万元关键心理关口。持货商挺价意愿强烈，下游刚需采购活跃度明显提升，市场交投情绪显著回暖。

一、​​核心驱动：三重因素引爆多头攻势​​

​​1.宏观政策“组合拳”点燃市场信心​​

​​​​▶美联储降息预期升温​​：美国6月CPI温和上行，零售销售环比增长​​0.6%​​超预期，经济韧性缓解衰退担忧。美联储理事沃勒等鸽派官员呼吁7月降息，美元指数回落至98.5下方，金属价格压力骤减。

​​​​▶国内“反内卷+稳增长”政策加码​​：工信部宣布即将出台​​有色金属等十大重点行业稳增长方案​​，聚焦淘汰落后产能、优化供给结构，叠加超8250亿元特高压电网投资计划，直接提振工业金属需求预期。

​​2.供需紧平衡：低库存与成本支撑共振​​

​​​​▶全球显性库存结构性分化​​：

上期所铜社库降至​​8.46万吨​​（环比前一周周增0.31万吨），保税区库存持平于7.88万吨，现货紧张局面未改；

LME库存虽增至12.2万吨，但亚洲仓库注销仓单回升，暗示中国进口需求重启。

​​​​▶矿端紧缺压制供应弹性​​：

铜精矿加工费（TC/RC）跌至​​-40~-45美元/吨​​历史低位，智利Escondida等主力矿山品位较2010年下降40%，开采成本攀升至​​14,000美元/吨​​，中长期成本支撑坚挺。

​​3.资金与情绪：套利撤退+产业补库​​

​​​​▶关税套利窗口关闭​​：8月1日美国50%铜进口关税落地前夕，贸易商向美突击运铜结束，LME亚洲仓库金属回流压力缓解，现货贴水收窄（较三个月合约贴水62美元→升水300元）。

​​​​▶下游逢低补库启动​​：铜杆企业开工率周环比升​​7.2个百分点​​至74.2%，空调、电网订单四季度发力预期强化，精铜替代废铜需求升温（精废价差扩大至3200元/吨）。

二、​​产业变局：龙头企业的战略卡位​​

​​1.资源端加速全球布局​​

​​​​▶紫金矿业​​：刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿2025年产能冲刺60万吨，锁定全球前五大铜矿地位；

​​​​▶洛阳钼业​​：秘鲁Las Bambas铜矿扩产至40万吨，构建跨洲资源网络对冲地缘风险。

​​2.技术替代与再生战略​​

​​▶中国再生铜产量同比增​​15%​​，政策目标2027年再生铜占比提至30%，对冲美国废铜进口缺口（1-4月自美进口量降23.66%）；

​​▶铝代铜技术渗透率临界点预警：若铜价突破​​14,000美元/吨​​，线缆领域替代率或从15%骤升至30%。

三、​​未来推演：短期强势VS中长期博弈​​

​​1.短期（Q3）：政策与关税落地主导波动​​

​​上行推力​​：降息预期（若美联储9月降息落地，铜价或再涨10%-15%）+国内稳增长细则出台；

​​下行风险​​：8月1日美国50%关税若无豁免，COMEX-LME价差收敛或引发套利盘踩踏。

​​2.中长期（2026-2030）：绿能缺口定价格局​​

​​需求锚点​​：AI数据中心（单项目耗铜万吨级）、电动车（单车用铜83kg）及风光发电，2030年绿能需求或增​​420万吨​​，供需缺口持续扩大；

​​供应瓶颈​​：全球铜矿产量增速仅​​2.5%​​（2025年），新矿投产需5-8年，智利资源民族主义（拟上调铜精矿出口税）加剧供应不确定性。

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