长江有色金属网数据显示，2025年8月22日，长江综合金属镝均价较上一交易日下跌10000元/吨至2045000元/吨，氧化镝均价下跌20000元/吨至1630000元/吨。市场在多重压力下进入再平衡阶段。
供应端压力缓解是价格回落的首要推力。缅甸克钦邦临时停火协议生效后，稀土矿运输量恢复至冲突前水平的40%，7月中国自缅甸进口离子矿环比增长15%，南方分离厂原料库存回升至20天用量，显著缓解了此前仅剩12天用量的供应焦虑。社会库存同步增加，氧化镝库存升至480金属吨，较月初增8%，贸易商趁国家收储落地后抛售套现，市场流通量短期增加10%，压制现货报价。
需求端观望情绪升温进一步加剧价格下行。氧化镝月内暴涨22%导致磁材企业成本压力激增——钕铁硼H35牌号成本突破215元/千克，但终端电机厂商接受价仅200元/千克，价差倒逼宁波韵升、正海磁材等头部企业延缓采购，8月新增订单环比减少15%。出口市场同样承压：尽管欧洲氧化镝报价维持1,000美元/公斤，较国内溢价330%，但中国对镝等7类稀土实施45天出口审批周期，实际成交受限，8月新签订单量环比下滑12%。
资本套现行为成为压垮价格的最后一根稻草。稀土ETF资金流入明显放缓，华泰柏瑞稀土ETF单日净流入环比下降30%，投机资金退潮信号显著。期货市场同步反应，包头稀土交易所氧化镝期货空单持仓量激增15%，部分机构锁定前期涨幅利润。北方稀土股价下跌2.1%，主力资金净流出3.8亿元，反映市场对高价可持续性的质疑。
当前市场的核心矛盾在于政策红利消退与技术替代加速。工信部5,000吨轻稀土收储完成后，后续政策力度存疑，若3,000吨重稀土收储未启动，情绪支撑将进一步弱化。同时，技术革新正在分流需求：金力永磁晶界渗透技术将镝添加量从2.5%降至1.8%，特斯拉Optimus电机已批量采用该方案，单台镝用量减少40%，预计年削减镝需求1,200吨。日本住友铁基磁体耐温性突破120℃，在家电领域替代率升至25%，进一步挤压传统需求空间。
短期价格走向取决于三重变量：
1.缅甸地缘政治：若武装冲突复发，矿运通道将再度中断，价格或反弹至170万元/吨；反之若澳矿产能释放，供应压力可能加剧。
2.政策工具箱储备：新增重稀土收储若落地，将重振市场信心；但若出口管制阶段性放松，海外溢价优势可能削弱。
3.新兴需求韧性：人形机器人百亿台订单若如期兑现，年增1.5万吨需求将形成支撑；但若新能源汽车产销不及预期，库存去化迟滞（当前周转天数48天）可能引发抛售潮。
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