2025年8月22日，长江综合金属镨均价报797500元/吨，较上一交易日下跌5000元；氧化镨均价报645000元/吨，同样下跌5000元。这一价格波动究竟是供需失衡的短期调整，还是政策调控的显效？

供应端：龙头企业产能释放，回收技术提升供应

1.北方稀土等龙头企业产量增加

近年来，北方稀土等龙头企业通过技术升级和产能扩张，显著提升了镨的供应能力。2025年半年报显示，北方稀土预计净利润同比增长1882.54%至2014.71%，主要得益于稀土产品产销量的提升及降本增效成效显著。此外，公司新建的高性能钕铁硼合金项目及合资设立的磁材项目，进一步满足了机器人、高端永磁电机等领域的需求，显示出龙头企业对市场的强劲支撑。

2.缅甸政局动荡影响进口，但国内配额管控趋严

缅甸作为全球重要的稀土生产国之一，其政局动荡对全球稀土供应产生了一定影响。然而，国内稀土配额管控趋严，有效平衡了市场供应。2025年首批稀土开采总量控制指标定为18万吨（REO计），较2024年增长3.4%，其中轻稀土占比提升至85%，重点保障镨钕等中重稀土元素的供应。这一政策调整既避免了资源过早投放冲击市场，又为政策观察窗口预留了空间。

3.回收利用技术提升，增加镨的供应来源

随着稀土回收利用技术的不断提升，如生物浸出技术、离子交换法等新型技术的产业化应用，稀土回收率显著提升。2022年，江西理工大学研发的“低品位稀土矿生物浸出技术”实现工业化生产，将回收率提升至65%。这一技术的应用不仅缓解了原生矿开采的压力，还为镨的供应提供了新的来源。

需求端：新能源汽车需求放缓，出口管制影响国际市场

1.新能源汽车需求短期放缓

尽管新能源汽车领域对镨的需求持续增长，但短期可能因季节性因素导致采购放缓。根据中国汽车工业协会数据，2025年新能源汽车销量预计达1600万辆，同比增长30%。然而，在夏季高温时段，部分车企可能调整生产计划，导致短期需求放缓。

2.出口管制政策影响国际市场需求

中国对稀土等关键矿产实施出口管制，标志着中美战略博弈进入新阶段。这一举措既是经济牌，更是安全牌，直接冲击美国军工产业链。美国90%的稀土依赖中国加工，F-35战机每架需417公斤稀土材料，“爱国者”导弹制导系统依赖中国钕磁体。然而，出口管制政策也导致国际市场需求受到一定影响，部分欧美企业可能调整采购策略，寻找替代来源。

市场情绪：出口管制加剧供应紧张，资本市场乐观预期

1.出口管制政策加剧全球供应紧张

中国对稀土的出口管制政策加剧了全球供应紧张的局面。尽管国内市场通过配额管控保持稳定，但国际市场因供应减少而面临价格上涨的压力。这一政策调整不仅体现了中国对稀土资源的战略保护，也反映了全球稀土供应链的脆弱性。

2.资本市场对稀土行业乐观预期

尽管镨价短期下跌，但资本市场对稀土行业的乐观预期并未改变。稀土ETF嘉实上涨2.01%，成分股三川智慧20cm涨停，北方稀土上涨7.33%，显示出市场对稀土行业的信心。然而，也需警惕短期投机行为对市场价格的干扰。

未来展望：短期价格波动，长期看好新兴领域需求

1.短期价格可能受供需波动影响

短期内，镨价可能受供需波动影响呈现震荡走势。一方面，龙头企业产能释放及回收技术提升可能增加市场供应；另一方面，新能源汽车需求短期放缓及出口管制政策影响国际市场需求。因此，短期价格波动在所难免。

2.长期看好新能源汽车、风电等领域的需求增长

尽管短期需求放缓，但长期来看，新能源汽车、风电等领域对镨的需求仍将持续增长。根据测算，2030年仅新能源汽车领域就将产生20万吨稀土回收需求。此外，风电叶片、工业电机等设备的更新换代也将带来持续需求。

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