2025年9月9日，全球铜市呈现显著区域分化格局。亚洲市场持续承压，上海期货交易所主力期铜合约昨日（9月8日）收跌0.36%至79,650元/吨，中国8月未锻轧铜进口量环比骤降11.5%至42.5万吨，双重数据折射终端需求韧性不足。与之形成对比的是，国际市场虽受特朗普关税政策扰动，但整体情绪仍偏乐观，LME铜价维持高位震荡。
亚洲需求疑虑加剧 进口数据验证疲软
中国作为全球最大铜消费国，8月进口量同比减少11.5%至42.5万吨，创年内单月最大降幅。海关总署数据显示，前8个月累计进口量同比仅微增1.2%，远低于市场预期。业内分析指出，房地产投资持续低迷、电网基建投资增速放缓及新能源汽车产销增速回落是主因。亚洲其他经济体如印度、东南亚国家亦呈现类似疲态，日本精炼铜出口商反映，9月订单环比减少8%-10%，显示区域需求复苏仍存不确定性。
特朗普关税政策扰动 全球供应链面临重构
美国总统特朗普近日签署行政命令，对部分工业出口实施关税豁免，涉及铜材、铝材等关键金属产品。虽然白宫称此举旨在缓解贸易紧张局势，但具体豁免清单及实施细则尚未公布，引发市场对全球供应链重构的担忧。高盛分析师指出，若豁免范围扩大至铜精矿、废铜等原料领域，可能冲击LME库存结构及亚洲精炼产能布局。值得注意的是，美国本土精炼铜产能仅占全球5%，政策变动对实际供应影响有限，但心理预期冲击已导致COMEX铜价波动率上升。
市场结构性矛盾凸显 短期波动风险加剧
当前铜市呈现“强预期弱现实”特征。宏观层面，美联储降息预期与全球碳中和政策推动长期需求增长；但微观层面，亚洲需求疲软、库存累积与投机资金撤离形成下行压力。上海期货交易所库存连续三周增加，当前已突破25万吨，而LME库存则因欧洲需求回暖维持低位。技术面显示，沪铜主力合约面临80,000元/吨关键阻力位，若无法有效突破，可能触发技术性回调。
机构观点分歧 长期趋势待观察
瑞银集团维持2025年铜价85,000元/吨的乐观预测，认为新能源汽车、可再生能源投资将支撑长期需求；而花旗集团则警示短期回调风险，建议投资者关注中国“金九银十”消费旺季的实际表现。国内铜冶炼企业反映，当前加工费已跌至20美元/吨以下，部分企业计划减产应对成本压力。
展望后市，铜价走势将取决于三大变量：1）、中国稳增长政策落地效果、全球贸易政策演变及新能源产业需求释放节奏。2）、市场参与者需警惕价格波动风险，同时关注9月下旬中国宏观经济数据及美联储利率决议对市场预期的引导作用。3）、在全球铜产业链深度调整期，结构性机会与风险并存，投资者需保持谨慎乐观态度。
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