长江有色金属网数据显示，11月25日，长江综合钨粉均价报781000元/吨，较上一交易日大幅上涨3500元/吨，涨幅达0.45%。

供给端成核心推手：环保限产+配额管控，产能释放持续受限

钨粉价格上涨的核心动力源于上游供给端的持续收紧，环保限产与开采配额双重约束下，钨资源供给缺口逐步显现。作为国内钨矿主产区的江西、湖南两地，环保督察力度自9月起不断加码，导致当地钨矿开采企业开工率大幅下滑至35%的低位，较去年同期下降近50个百分点。环保检查重点针对矿山尾矿处理、废水排放等环节，部分中小型矿山因环保设施不达标被责令停产整改，仅少数龙头企业维持低负荷生产，直接导致钨精矿周产量减少约200吨。

国家层面的开采配额管控进一步加剧了供给紧张格局。2025年国内钨精矿开采配额同比减少6.45%，叠加钨矿资源品位持续下滑——矿石平均品位从往年的0.42%降至0.28%，开采成本突破10万元/吨，不少矿山因成本倒挂选择主动减产。供给收缩直接传导至产业链上游，11月以来钨精矿价格已累计上涨14.1%，而钨粉生产中钨精矿占比超80%，原料价格的大幅上涨为钨粉提价提供了坚实支撑。

库存低位运行则放大了供给收缩的影响。数据显示，当前国内钨精矿社会库存同比下降74%，逼近警戒线，下游硬质合金企业原料库存仅能维持12天，远低于正常的30天安全库存水平。库存告急背景下，下游企业为保障生产开始主动增加采购，推动钨粉市场从“买方市场”向“卖方市场”转变，贸易商挺价意愿显著增强。

需求端多点开花：高端制造+新能源，拉动需求韧性回升

与供给收缩形成呼应的是，下游需求端呈现多点开花的态势，尤其是高端制造领域的需求增长成为关键拉动力。作为钨粉最主要的下游应用，硬质合金行业景气度持续回升，11月国内硬质合金企业排产率维持在90%以上，其中用于数控机床、刀具的高端硬质合金排产率更是达到满负荷。随着制造业升级加速，国内数控机床产量同比增长18.3%，高端刀具市场需求旺盛，带动高纯度钨粉采购量环比增长12%。

新能源产业的快速发展为钨粉需求开辟了新增长极。在风电领域，大型风电轴承加工对硬质合金工具的需求同比增长25%；光伏领域，硅片切割用钨丝替代钢线的进程加速，国内头部光伏企业钨丝采购量环比提升30%，间接拉动钨粉需求增长。此外，航空航天领域的国产大飞机量产、军工装备升级等因素，也对高纯度钨粉形成稳定需求支撑，多重需求叠加下，钨粉市场成交活跃度显著提升。

龙头企业动态：挺价惜售+库存管理，助推市场情绪升温

行业龙头企业的经营策略调整进一步助推了钨粉价格上涨。国内钨业龙头厦门钨业近期发布公告，为保障原料供应稳定性，将旗下矿山产能利用率维持在70%，同时减少钨粉对外供应量10%，优先满足长期合作的高端客户订单。另一龙头企业章源钨业则表示，受原料成本上涨影响，已对钨粉出厂价上调3000元/吨，成为行业提价的“风向标”。

龙头企业的惜售行为加剧了市场供给紧张预期。市场监测显示，厦门钨业、章源钨业等头部企业钨粉库存较上月下降15%，为应对年底旺季需求，企业普遍采取“以销定产”策略，减少现货市场投放量。龙头企业的挺价动作带动中小厂商纷纷跟涨，形成全行业提价氛围，推动钨粉价格快速突破前期震荡区间。

后市展望：供需紧平衡或延续，关注配额与需求数据

短期来看，钨粉市场供需紧平衡格局有望持续。供给端，江西、湖南等地环保督察预计持续至12月底，矿山开工率难以快速回升；需求端，年底制造业旺季、新能源产业需求增长等因素仍将延续，钨粉市场有望维持强势。不过需注意，若后续开采配额出现调整或进口钨精矿到港量增加，可能对价格形成一定压制。

中长期来看，钨粉价格走势将取决于制造业升级进度与供给端管控力度。若高端制造、新能源等领域需求持续增长，叠加钨矿资源稀缺性凸显，钨粉价格有望进入上行通道；反之，若宏观经济增速放缓导致制造业需求疲软，价格可能面临回调压力。建议重点关注后续钨精矿进口数据、制造业PMI及龙头企业产能动态。

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