长江有色金属网数据显示，11月21日，长江综合电池级碳酸锂99.5%均价报92900元/吨，较前一交易日骤跌2500元；工业级碳酸锂99.2%均价同步跌至91000元/吨，单日跌幅达2550元。期货市场更显惨烈，主力LC2601合约尾盘封死跌停板，收跌9%报91020元/吨，多数合约跟随跌停，与此前连续大涨的行情形成鲜明反差。这场暴跌背后，是供需预期逆转、政策调控加码与市场情绪降温的多重共振。

供需逻辑生变：去库放缓+复产预期打破紧平衡幻想

此前碳酸锂价格持续走高的核心逻辑，在于社会库存的连续加速去化形成的供需偏紧格局。数据显示，截至最新周度，碳酸锂社会库存已连续13周下降，累计去库达2.2万吨，库存周转天数降至期货上市以来新低的28.1天。但转折点已然出现——最新周度去库幅度从峰值时的周降4000吨收窄至2800吨，去库速度放缓至2%，这一信号让市场对“供需紧平衡”的认知开始松动。

供应端的潜在增量更让市场担忧。备受关注的宁德时代宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿复产进程虽尚未落地，但已有明确推进信号：该矿省市级审批材料已齐全，正等待部级批复，且企业已启动人员召回与设备检修工作。尽管当前14-15万元/吨的复产成本与现价存在明显倒挂，短期复工动力不足，但市场已开始提前计价未来供应释放的预期。与此同时，非洲锂矿到港量连续两周回升，11月第三周进口量环比增加12%，进一步缓解了供应端的紧张情绪。

需求端的分歧则更为直接。赣锋锂业董事长李良彬此前曾预判，若2026年需求增速超30%可能引发供需失衡，但当前市场对短期需求的担忧正在加剧。有机构监测显示，近三周动力电芯产量已停滞增长，20家磷酸铁锂企业开始调整采购节奏，电解液核心原料六氟磷酸锂虽年内涨幅达250%，但近期成交明显缩量。市场普遍担忧，明年一季度新能源汽车需求可能因前期消费前置而出现透支性转弱，叠加冬季传统消费淡季临近，需求端支撑力度存疑。

政策与情绪共振：期货调控+权益大跌双重施压

政策层面的调控信号成为压垮市场的“最后一根稻草”。11月20日，广州期货交易所发布公告，宣布自11月24日起上调碳酸锂期货相关合约交易手续费，并设置交易限额——LC2601合约单日开仓量不得超过500手。历史数据显示，类似调控政策实施后3个交易日内，相关品种平均波动幅度达7.5%。尽管政策尚未正式生效，但市场提前反应，短线投机资金加速离场，直接引发期货盘面的暴跌。

权益市场的整体低迷进一步放大了市场恐慌情绪。当日A股市场整体大跌，新能源产业链相关个股同步承压，锂矿板块此前因价格上涨积累的获利盘加速兑现，形成“股票-期货”的负向反馈循环。南华期货分析指出，交易所政策调整将有效抑制过度投机，预计主力合约波动区间将收窄至9.2-10.2万元/吨，当前的下跌正是市场情绪降温后的理性回调。

机构分歧加剧：短期震荡与长期机遇并存

对于此次暴跌后的市场走向，机构观点呈现明显分歧。中信期货认为，短期供需缺口收窄导致价格回调，但2026年供需仍可能维持紧平衡，建议关注LC2603合约回调后的买入机会，目标价位9.5万元/吨。国投安信期货则更看重储能需求的长期潜力，其测算显示，若2026年储能电池增速维持40%以上，碳酸锂供需可能再度趋紧，建议产业客户逢低建立虚拟库存。

从产业基本面来看，当前锂盐企业的盈利分化格局并未改变。天齐锂业、永兴材料等一体化矿石提锂企业，以及成本低至3万元/吨左右的盐湖提锂企业，仍能在当前价格水平下保持稳定盈利，而依赖外采锂精矿的中小锂盐企业则面临更大的成本压力。这种分化可能在后续价格波动中进一步凸显。

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