长江有色金属网数据显示，2025 年 11 月 3 日，长江现货电池级碳酸锂 99.5% 均价报 81500 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价报 79650 元 / 吨，均较前一交易日下跌 600 元；期货市场同步震荡，主力合约收跌 0.1% 至 82280 元 / 吨。在需求超预期、库存加速去化的基本面支撑下，此次回调核心源于枧下窝矿复产预期反复引发的市场情绪波动，8 万元 / 吨关口的多空博弈进一步加剧。

核心诱因：复产预期反复，市场情绪承压

枧下窝矿复产消息扰动：宁德时代枧下窝锂矿采矿权审批进展顺利，市场传出 11 月完成复产的内部目标消息，该矿作为国内中型锂矿主力产能，其复产预期直接改变短期供应预期。此前该矿复产时间多次延后，消息反复导致投资者信心摇摆，部分多头获利了结引发价格回调。

长期供应增量预期升温：盐湖提锂产能密集落地，藏格矿业麻米错 5 万吨 / 年项目加速建设，紫金矿业 4 万吨产能进入产能爬坡期，虽短期未形成实质增量，但长期供应释放预期压制市场追涨情绪。9 月国内碳酸锂进口量同比增加 20.5%，海外供应补充进一步缓解短期缺口担忧。

需求端：旺季支撑未减，高价采购意愿降温

刚需基本面依然强劲：10 月新能源汽车销量延续高增，比亚迪月销 44.17 万辆同比增长 13.88%，上汽新能源汽车销量 20.67 万辆同比增幅达 31.58%，动力电池装机量同步提升，带动碳酸锂刚需消费。储能领域订单持续增长，成为需求重要补充，支撑行业中长期供需偏紧格局。

高价抑制短期采购：当价格升至 8 万元 / 吨以上区间，下游电池企业高价补库意愿减弱，现货成交逐步走弱，产业套保意愿显著增加，部分企业转向长协采购规避价格波动风险，现货市场流动性收紧引发短期回调。

市场情绪与资金：分歧加剧，博弈升级

多空分歧显著扩大：近期碳酸锂价格从 7.29 万元 / 吨涨至 8.49 万元 / 吨，涨幅超 16%，但期货市场持仓量增幅与涨幅不匹配，反映 8 万关口以上市场分歧加剧，多头推动力边际减弱。

资金短期获利离场：投机资金在价格高位兑现收益，叠加仓单去化幅度走弱，技术面支撑不足，进一步放大价格波动。而制造业 PMI 连续 3 个月回升至扩张区间，宏观经济回暖为价格提供底部支撑，限制回调空间。

龙头动态：企业行为影响市场格局

下游龙头主导供应预期：宁德时代作为行业核心企业，其枧下窝矿复产进度成为市场焦点，企业内部办证小组的攻坚目标直接牵动供需预期神经，这种 "单一项目影响全局" 的格局加剧价格敏感性。

上游企业稳价操作：天齐锂业股价保持稳定，总市值维持 883 亿元规模，企业未明显调整生产策略；赣锋锂业等龙头加大产业套保力度，通过市场化操作平滑价格波动，对现货价格形成间接压制。

后续走势展望

短期来看，碳酸锂价格将陷入 "基本面偏紧 + 复产预期扰动" 的宽幅震荡，8 万元 / 吨将成为多空博弈核心关口，回调空间有限。若枧下窝矿如期在 11 月复产，价格可能下探 7.8-8 万元 / 吨区间；若复产再次推迟，叠加库存持续去化，价格有望重回 8.5 万元 / 吨上方。

中长期而言，新能源汽车与储能需求持续扩张，2025 年锂电装机需求预计达 1814GWh 同比增长 22%，而供给端产能释放存在滞后性，行业供需偏紧格局仍将延续。需重点警惕盐湖提锂产能集中释放、进口锂精矿价格回落等潜在风险。

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