2025年12月1日，长江有色金属网数据显示，国内多晶硅现货均价跃升至50,500元/吨，单日涨幅达1,000元/吨，复投料、菜花料及致密料价格也有所上行，复投料均价53000元/吨，多晶硅菜花料均价48500元/吨，多晶硅致密料均价51500元/吨，均较上一个交易日涨500元。
供给端：产能收缩与政策约束共振
西南地区进入枯水期后，电价全面上涨推高企业生产成本，通威股份、协鑫科技等头部企业主动减产，行业整体开工率持续下调。尽管行业自律行动持续推进，但受制于能耗管控新规，现有产能中仅部分符合最新标准，落后产能加速出清。海外产能受地缘政治及技术限制影响，新增产能释放缓慢，全球供应缺口逐步显现。与此同时，工信部最新能耗标准实施，进一步倒逼低效产能退出，行业集中度加速提升。
需求端：光伏装机回暖与结构性分化
四季度光伏装机需求环比改善，国内分布式项目加速推进，海外新兴市场订单增长显著，硅片排产规模支撑多晶硅需求。颗粒硅凭借成本优势成为市场焦点，其采购量占比逐步提升，但电池片环节亏损压力传导至上游，部分企业通过降低库存周转天数缓解资金压力，市场呈现“刚需采购为主、投机需求谨慎”的分化格局。
市场博弈：低库存与金融化共振
全球显性库存降至历史低位，现货溢价持续扩大，反映市场对供应紧缺的强烈预期。投机资金涌入期货市场，持仓量显著增加，加剧价格短期波动。下游企业通过长协锁定产能，头部厂商与硅料厂签订年度采购协议，稳定供应链的同时抑制价格短期波动。
政策端：反内卷与能耗管控双轨并行
工信部持续推进光伏产业“反内卷”政策，明确限制低价恶性竞争，引导企业通过技术升级提升竞争力。能耗新规实施后，行业产能合规率面临调整压力，落后产能淘汰加速。欧盟碳边境调节机制（CBAM）倒逼企业建设零碳产线，头部厂商通过低碳技术改造降低环境影响。国内新型储能补贴延续及产业升级政策，为多晶硅需求提供长期支撑。
宏观变量：能源转型与地缘风险交织
全球可再生能源装机占比突破关键阈值，电网调峰需求激增带动光伏装机预期上调。主要经济体货币政策转向预期增强，以美元计价的大宗商品获得支撑。地缘冲突加剧关键矿产争夺，国内产业政策持续释放红利，为多晶硅市场注入政策确定性。
后市研判：技术迭代与供需缺口博弈
短期价格或延续强势，但需关注再生技术突破及替代材料发展带来的潜在压力。中长期来看，资源供给刚性约束与新兴需求增长形成共振，行业集中度有望进一步提升。具备全产业链布局及技术壁垒的企业，将在行业洗牌中占据优势地位。
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