7月初以来，国内氧化铝市场逐步企稳回升，现货价格持续走高，截至今日7月21日下午涨势抢眼，13：33分涨幅触及8.93%，报3403元/吨，最高触及3405元/吨。这一轮上涨行情的背后，是政策端“淘汰落后产能”的催化、供需格局的阶段性紧平衡，以及市场情绪的多重共振。

​​政策东风：淘汰落后产能重塑供应预期​​

7月19日，工信部明确提出“对有色、钢铁等重要十大行业优化产业结构，淘汰落后产能”，其中氧化铝作为高能耗、高排放的重点领域被纳入重点监管范围。尽管具体淘汰标准尚未落地，但市场对“落后产能出清”的预期已快速升温。

从供应端看，当前国内氧化铝开工产能为9320万吨，开工率81.18%，整体处于高位。但需要注意的是，行业内仍存在部分低效、高污染的落后产能（如小型烧结法生产线），若政策严格执行，这部分产能的退出将进一步收紧供应。某头部氧化铝企业负责人透露：“目前行业平均成本约2800元/吨，落后产能的成本普遍在3000元/吨以上，淘汰后将直接减少无效供给，优化市场结构。”

​​供需紧平衡：局部偏紧支撑现货价格​​

尽管整体开工率较高，但氧化铝市场的“结构性偏紧”特征显著。一方面，北方地区受环保限产影响，部分企业阶段性减产；另一方面，南方地区虽产能充足，但运输效率受雨季影响（如广西、云南港口装卸延迟），导致局部现货供应紧张。

消费端的补库需求则为价格提供了“托底”支撑。电解铝厂作为氧化铝主要下游，近期维持按需补库节奏，但长单执行比例较高（占比超70%），部分中小厂因库存低位开始接受小幅溢价采购。某铝企采购经理表示：“当前氧化铝现货升水期货约50元/吨，虽然绝对价格偏高，但为保证生产连续性，只能被动接受。”

​​市场情绪：仓单低位触发多头回归​​

期货市场的情绪放大效应在氧化铝行情中尤为明显。截至7月19日，氧化铝仓单库存仅0.7万吨，较前一周减少1.2万吨，处于近3个月低位。仓单的稀缺性叠加市场对“金九银十”消费旺季的预期，推动多头资金加速入场。

“低库存+政策利好”的组合，使得氧化铝成为近期有色金属市场的“明星品种”。某期货分析师指出：“氧化铝的金融属性在增强，资金关注度从基本面转向资金博弈，进一步推升了价格弹性。”

​​风险提示：矿端与海外供应扰动​​

尽管短期上涨逻辑明确，但氧化铝市场的潜在风险仍需警惕：

​​矿端压力​​：几内亚作为全球最大铝土矿出口国，雨季（7-9月）可能导致发运量下降，国内依赖进口矿的企业（如山东、河南部分企业）或面临原料短缺风险；

​​海外供应​​：澳大利亚、印度等国的氧化铝产能若因能源价格波动复产，可能缓解国内紧张局面；

​​政策落地节奏​​：若淘汰落后产能的标准低于市场预期，供应收缩力度或不及预期，导致价格回调。

​​后市展望​​：

短期来看，政策预期、低库存与消费补库的共振将继续支撑氧化铝偏强运行，预计价格区间将上移至3100-3500元/吨。中长期需关注矿端扰动与政策实际执行效果，若落后产能出清超预期，价格或突破3500元/吨关口；反之，若供应恢复过快，可能回踩3000元/吨支撑位。

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