8月13日期货市场动态：沪铜期货主力2509合约高开上扬，价格重心成功探至79000上方，但由于市场仍存在很大不确定性，价格并未进一步突破，截至当日下午3点收盘，最新收盘价持稳在79380元/吨，上涨0.56%，日内最高触及79510元/吨，最低触及79170元/吨。沪铜主力2509合约全天成交量增加3564手至52049手，持仓量增加2833手至158877手。亚盘时段，伦铜横盘整理后反复震荡，北京时间16：16最新报价9848.5美元/吨，涨8.5美元/吨，涨幅0.09%。

一、宏观面：降息预期与地缘扰动交织，情绪驱动价格上行

美联储降息预期升温：美国7月CPI同比2.7%（低于预期2.8%），核心CPI同比3.1%（略超市场预期），数据公布后，CME模型显示9月降息25个基点概率达93.4%，美元指数盘中下挫至97.85，利好以美元计价的铜价。

中美关税休战提振需求预期：双方延长24%关税暂停措施90天，缓解贸易摩擦担忧，美国秋季电子产品进口旺季前需求获支撑。

特朗普施压美联储的不确定性：特朗普公开批评鲍威尔“降息太迟”，加剧市场对美联储独立性的质疑，但当前经济数据仍支撑“预防性降息”逻辑，短期对铜价影响有限。

二、基本面：库存压力与需求预期形成对冲

1. 海外库存激增，但结构隐含转机

LME铜库存自6月底以来增长逾70%至15.59万吨，现货合约贴水扩大至84美元/吨（2月以来最高），表明供应相对宽松。

库存来源解析：亚洲至美国航线运费暴跌58%（Xeneta数据），7月下旬后亚洲库存因关税预期转移至LME仓库（韩国仓单飙升10倍至5.6万吨，台湾增180%），并非全球供应过剩，而是贸易流向调整。

智利Codelco矿地震影响有限，El Teniente矿区中断未改整体供需格局。

2. 中国需求：弱现实与强预期并存

终端疲软：7月光伏组件产量44.4GW（环比降9.87%），上海洋山铜溢价47美元/吨（远低于5月超100美元水平），显示即期需求低迷。

政策托底：“金九”旺季预期叠加“反内卷”政策，抑制铜价深跌；但发改委取消再生铜补贴的传闻（9月再生铜杆企业或停产）构成潜在风险。

三、技术面与策略：区间震荡，等待方向选择

价格表现：沪铜主力2509合约上行空间有限，短期暂稳于79380元/吨，能否守住仍然存很大不确定性；伦铜价格重心暂稳于9840美元/吨附近，日内盘面波动率较大，多空进入胶着期。

持仓信号：沪铜持仓量增2833手至15.9万手，显示资金关注度提升，但未形成趋势性方向。

关键变量：

海外：8月美国零售销售、工业生产数据（验证经济软着陆）；

国内：8月PMI、地产链数据（确认“金九”成色）；

库存：LME仓单若从亚洲回流全球，可能压制价格；若中国需求启动，则社库去化将提供支撑。

四、长江观点：短期震荡延续，中长期需警惕库存结构性风险

当前铜价处于“宏观乐观预期”与“基本面弱现实”的拉锯中：

利多因素：美联储降息临近、中美贸易摩擦缓和、国内政策托底；

利空因素：LME库存高企、中国终端需求疲软、再生铜政策不确定性。

策略建议：

短线：沪铜主力参考区间78500-79800元/吨，高抛低吸；

中线：关注LME库存是否从亚洲转向全球流通，若9月中国需求未达预期，需警惕价格回调；

长线：全球新能源转型与电网升级仍支撑铜需求，但需等待供给端（如非洲矿投产）与需求端（AI、电动车）形成新平衡。

（长江有色金属网将持续追踪铜市关键变量，为投资者提供深度决策参考。投资有风险，需谨慎操作！）