行情回顾：本周沪期铝价格呈现"高位回调"态势，周线下跌0.94%，环比下跌0.88%。海外宏观压力急剧升温，特朗普宣布铜关税政策、美联储降息谨慎态度及美元升至两个月高位压制，铝价高位承压回落；但因供需基本面稳健，供应端产能释放有限，整体库存水平维持低位及国内"反内卷"政策支撑，沪期铝跌幅相对其他金属有限，凸显铝价强势特征。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货A00#铝价周度走势图

8月1日当周，国内现货A00铝价震荡走弱。长江有色金属网数据显示，长江现货A00铝均价报20614元/吨，日均下跌52元/吨；此前一周均价报20838元/吨，环比上周均价下跌1.07%

二、本周国内外期货走势图

▲ CCMN伦铝周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铝高位走跌。前四个交易日LME期铝均价报2602美元/吨，日均下跌17美元/吨；上周均价报2644.5美元/吨，环比上周均价下跌1.61%。

▲ CCMN沪铝周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铝高位下行，周均线下跌0.94%。当前月合约周均结算价20621元/吨，日均下跌44元/吨；此前一周均价报20805元/吨，环比上周均价下跌0.88%。

三、伦沪两市库存数据图

▲ CCMN伦铝库存周度数据图

如上图所示，本周伦铝库存继续累库，累积增加11,975吨至462,800吨，环比上周涨2.66%，创下四个月高位。

▲ CCMN沪铝社会库存周度数据图

如上图所示，本周沪铝库存五连增，截止本周累积增加17,37吨至117,527吨，环比上周涨幅1.5%，但整体库存水平偏低，对铝价依然存有一定支撑。

四、长江视点

本周沪期铝价格呈现"高位回调"态势，周线下跌0.94%，环比下跌0.88%。

宏观面：海外鹰派压制与国内数据分化，铝价承压震荡

4.1海外因素：

①美联储政策分歧加剧：7月FOMC会议维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔鹰派表态削弱9月降息预期，理事沃勒、鲍曼首次公开反对维持利率，凸显内部对经济放缓风险的分歧。特朗普政府降息诉求与美联储保守立场形成潜在冲突。

②美国经济数据强韧但结构分化：二季度GDP年化增长3%（超预期2.6%），核心PCE物价指数同比2.8%（高于预期2.7%），显示通胀黏性仍存；制造业PMI跌破荣枯线至49.5，服务业PMI维持扩张（55.2），经济动能边际放缓但消费韧性支撑金属需求。

③关税政策与贸易摩擦：美国对韩、印、日、加拿大及欧盟关税协议落地，但对俄能源二级制裁威胁升温，全球贸易环境不确定性加剧，警惕铝材出口成本上行风险。

4.2国内因素：

①工业企业利润承压：1-6月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，但有色金属冶炼行业增长7.8%，显示铝产业链相对韧性。

②制造业景气回落：7月PMI降至49.3%（环比降0.4个百分点），新订单指数48.7%（环比降0.2个百分点），中国7月标普全球制造业PMI49.5，低于预期及前值50.4，连续第四个月萎缩，显示季节性需求低迷持续，市场情绪承压。但基建专项债发行（1-5月同比+27.9%）仍为铝需求提供支撑。

③政策基调：中国明确指出下半年"落实存量政策"优先于"出台增量政策"。政治局会议强调"宏观政策要持续发力"并要求"保持政策连续性稳定性"，明确将存量政策加速落地作为主旋律，重点推进政府债券发行使用、结构性货币政策工具运用及地方融资平台出清。增量政策虽非主攻方向，但"提振消费专项行动""培育服务消费新增长点"等储备政策仍具托底效应，为金属市场注入一定信心，继续托举铝价。

4.3供给端：产能增量受限，复产与政策博弈并存

①电解铝产能：国务院推进有色金属行业节能降碳改造，长期产能增量受限，但利润高位驱动国内复产，周产量持稳上行。

②广西某铝厂技改项目逐步起槽（5万吨/年产能84台电解槽），预计8月全部投运；云南第二批置换项目投产，行业开工率回升，7月运行产能维持高位。

③行业消息，鹏辉能源与四川中孚合作的100MW/400MWh用户侧储能项目落地，为电解铝行业首个大规模储能应用，或优化电力成本结构。

④成本端，7月初氧化铝强势反弹至3200元/吨关键位，为电解铝构筑成本支撑。海外供应端突发扰动，几内亚道路封锁致交通中断，铝土矿出口受阻。国内氧化铝产能稳步增长，环保限产影响有限，后续投复产计划持续推进，供应过剩预期压制价格反弹空间。不过当前仓单库存维持低位，叠加"反内卷"政策催化落后产能退出预期，氧化铝价格获支撑企稳3200元上方，操作上建议背靠3500元/吨高点布局偏空策略。

4.4需求端：淡季效应显现，政策刺激与下行压力并存

①基建需求：电力板块维持高增速，公共设施板块投资显著回升，交通运输偏弱；下半年专项债持续发行（1-5月1.9万亿元）提振需求，但房地产拖累铝消费结构占比进一步下降。

②消费领域：汽车：1-5月产量/销量/出口量同比+12.7%/+10.9%/+7.8%，但消费前置效应或致下半年增速回落，新能源汽车库存压力增加。

③家电：上半年补贴政策拉动需求偏强，但4月起产量增速回落（冰箱同比转负），全年需求呈“前高后低”态势，7-9月排产环比大幅下行。

④光伏：5月装机92.9GW（同比+388%），但组件库存去化后抢装需求结束，用铝需求承压，已从铝棒传递至铝锭端。

⑤出口及现货成交表现：海关数据显示，6月未锻轧铝及铝材出口48.9万吨，同比下降19.8%，因“抢出口“效应消退后压力显现；7月淡季效应持续发酵，初端加工厂开工率持续走低，周度表观需求大幅回落；叠加铝价高位持续抑制下游采购意愿，海外宏观空头压力升温与月末效应加剧持货商看跌预期，现货承压运行致贴水幅度扩大，市场流通转松背景下库存累库压力逐步显现，但绝对库存水平仍在相对低位，对铝价仍有一定支撑。

综上分析，长江有色金属网指出，海外政策扰动全球商品情绪，美国经济数据强劲巩固美联储鹰派立场，内部罕见现分歧，内讧升级，叠加特朗普关税政策反复施压铝市；国内铝市陷入"消费弱势难改"与"低库存支撑"的矛盾格局，电解铝价格维持坚挺区间。本周多头减仓意愿增强，技术面现调整信号，价格在20300元/吨上方震荡，需关注该整数关口支撑有效性及多空资金动向。

五、【后市展望】

国内反内卷政策推进或带动工业原料价格上行，第三批"以旧换新"国家补贴落地，乘用车及家电用铝需求有望改善；夏季高温提振空调消费，黑电产品结构升级提供利润支撑。但美联储鹰派立场压制降息预期，美元指数反弹至两月高位；房地产需求拖累延续，光伏抢装周期结束，新能源汽车库存压力显现，7月制造业PMI回落印证需求疲软态势。

价格区间预测：预计下周铝价运行于20250-21050元/吨区间，关键心理价位为20200元/吨（支撑位）与21000元/吨（阻力位）。

操作策略建议：

短线策略：反弹至21000元/吨附近择机布局空单，重点关注美元指数、美联储政策动向及国内PMI数据变化；

跨品种套利：铝与铸造铝合金价差维持千元水平，若盘面价差扩大可考虑多AD空AL对冲操作；

风险管理：持续跟踪氧化铝行业政策细则、房地产销售数据及光伏装机实物工作量落地情况，警惕需求透支风险。

总结：铝价当前处于宏观压力与基本面韧性博弈阶段，短期承压震荡为主，中长期需观察国内政策效果及海外降息预期演变。

（本铝周评仅供参阅，不做操盘指引，投资有风险需谨慎对待）长江有色金属网ccmn.cn