长江有色金属网数据显示，2025年8月1日，长江综合钨粉均价报收423000元/吨，较前一交易日大幅下跌5000元/吨，终结7月以来连涨行情，高位回落信号已现。与此同时，钨概念板块主力资金净流出3.87亿元，中钨高新、厦门钨业单日资金出逃占比超19%，市场恐慌情绪蔓延。这场突如其来的暴跌，究竟是短期调整还是趋势转折？

一、资金撤离：高位兑现信号明确

7月31日，钨概念板块已现暴跌征兆。当日板块指数重挫3.42%，中钨高新（000657）股价跌停，厦门钨业（600549）下跌2.02%，主力资金净流出迹象显著。进入8月，资金出逃进一步加剧：

中钨高新：8月1日主力资金净流出6.29亿元，3日累计净流出9.65亿元，5日净流出达13.44亿元。技术面显示，其股价已跌破黄金价格延伸线17.19元关键支撑位，短期趋势转向空头。

厦门钨业：当日主力资金净流出4602.28万元，特大单卖出8461.69万元，换手率1.43%。尽管公司半年报显示净利润同比增长27.76%，但资金仍选择高位兑现。

分析师指出，此轮资金撤离与钨价前期暴涨密切相关。2025年6月，65%黑钨精矿价格一度冲高至18.5万元/标吨，较年初上涨29.4%；钨粉价格更是突破40万元/吨大关。高位背景下，机构投资者选择锁定利润，引发连锁反应。

二、供需博弈：政策收紧与需求疲软共振

1. 供给端：政策严控与环保限产

开采指标缩减：2025年第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨，同比减少4000吨（降幅6.45%），江西主产区配额减少2370吨，强化供应偏紧预期。

环保督察趋严：湖南、江西等主产区实施更严格的废水排放标准，部分中小矿山因环保改造停产，上半年国内钨精矿产量同比下降8%。

2. 需求端：传统领域疲软与新兴领域分化

硬质合金需求复苏乏力：尽管6月硬质合金刀具产量环比增长12%，但航空航天、汽车制造领域订单增长不及预期，下游企业采购谨慎，高价压缩利润空间。

光伏钨丝替代潮遇阻：钨丝母线在光伏切片的渗透率虽达35%，但技术突破（如断线率降低50%）未能完全抵消成本压力。欧洲钨铁价格因中国出口管制上涨17.6%，但国内需求未同步跟进。

3. 库存与成本：双重压力显现

全球库存降至低位：伦敦期钨库存仅1500吨，创近三年新低，但高价抑制补库需求。

成本中枢上移：能源、人力成本上升及资源品位下降，推高钨精矿开采成本15%-20%，矿山企业挺价意愿强烈。

三、后市展望：短期反弹或存，长期替代风险凸显

1. 短期（1-3个月）：供需博弈延续

利好因素：环保限产政策持续，硬质合金领域订单季节性回暖，光伏钨丝需求仍有增长空间。

利空因素：资金撤离情绪未消，下游企业成本压力加剧，国际市场价格背离或抑制反弹高度。

2. 长期（1年以上）：新材料替代压力

技术替代风险：日本住友电工开发出钨基复合材料，在保持硬度的同时降低30%钨用量；若再生钨技术普及率超40%，原生钨需求可能下降25%。

政策与贸易风险：欧盟“关键原材料法案”将钨列为战略物资，可能限制出口并推动再生钨发展，国内企业需加速向深加工转型。

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