美联储周三如期降息25基点至3.75%-4%区间，但鲍威尔一句"12月降息非既定路径"如同一盆冷水，浇灭了市场对宽松周期的乐观预期。今日长江有色金属网数据显示，长江现货1#镍价微涨500元至121600-123800元/吨，市场活跃度延续偏淡格局——下游观望情绪浓厚，挂单价普遍偏低，贸易商出货意愿低迷，短线备货意愿明显弱于往年同期。
宏观博弈：流动性支持与鹰派降温的拉锯战
美联储缩表计划提前终止虽为市场注入流动性，但鲍威尔的鹰派表态引发美元短期走强，对金属行情形成压制。当前镍价走势恰似"在钢丝上跳舞"：一边是降息带来的流动性宽松预期，一边是美元走强与政策不确定性带来的压力。这种宏观面的拉锯战，使得镍价在12.05-12.25万元/吨区间弱势震荡成为短期主旋律。
供需矛盾凸显：供给洪峰遇需求寒冬
全球精炼镍显性库存持续累积，印尼新增产能如潮水般释放，供给端压力有增无减。需求侧更显疲软：不锈钢行业陷入"旺季不旺"怪圈，多家钢厂减产直接削弱镍铁需求；新能源板块虽保持增长，但磷酸铁锂技术对高镍三元的替代效应持续显现，需求增量被部分抵消。即便印尼镍矿报价上调带来成本支撑，也难以扭转市场整体偏空情绪——现货交投清淡，下游多以小单按需采购，卖方价格坚持已现松动迹象。
后市关键变量：印尼政策与库存去化
展望后市，印尼矿业投资政策动向与LME伦镍库存变化将成为关键变量。若印尼继续释放新增产能，叠加全球库存持续累积，镍价下行压力将进一步加大；反之，若政策收紧或库存出现去化拐点，或为镍价带来阶段性反弹机会。对于投资者而言，紧盯印尼产能释放节奏、LME库存变化及美联储政策动态，将是把握镍价短期波动与中长期趋势的关键所在。
总结，在供需双弱与宏观博弈的双重压力下，镍市正站在十字路口，等待下一个确定性信号的指引。
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