期货行情：

——10月28日长江现货价格动态：

1#铜价报88240元/吨，跌100元；升水为70元/吨，跌20元；A00铝锭报21160元/吨，持平；贴水报35元；0#锌报22280元/吨，涨50元；1#锌报22180元/吨，涨50元；1#铅锭报17350元/吨，跌50元；1#镍报122450元/吨，跌1200元；1#锡报284500元/吨，涨750元；

近期有色金属市场呈现"宏观暖意与基本面分化"的双重特征，铜强势飙涨，锌铝铅锡镍则呈现结构性分化。

宏观面：中美缓和+降息预期点燃做多情绪

10月25-26日中美吉隆坡贸易磋商取得实质进展，双方就多项关键议题达成共识，美方明确放弃对华加征100%关税，市场风险偏好显著回升。美国9月CPI同比增2.2%低于预期，强化美联储11月降息预期，流动性宽松利好有色金属估值。值得关注的是，美元指数本周回落至98.659附近震荡，使持外币的买家进口矿成本降低，进一步支撑金属价格。

铜：缺口扩大与供应扰动共振，剑指17个月新高

沪铜主力2512合约今日高开88080元/吨，涨势延续。机构预测2025年全球铜市缺口将达12.4万吨，2026年扩大至15万吨，逆转此前盈余预期。LME现货铜价2026年均价看涨至10500美元/吨，较7月预测上调7.2%，年内累计涨幅已达25%。印尼格拉斯伯格铜矿淹井事故叠加刚果、智利矿山中断，供应端扰动持续发酵。但需警惕下游订单疲软、成本高企导致的交投清淡，今日沪期铜延续偏强涨势，但现货铜价涨势或受限于消费端压力，预计偏弱调整。

铝：产能天花板遇上海外减产潮，突破2.2万关口在即

中国4500万吨年产量上限政策持续支撑铝价，2026年均价预期升至2679美元/吨。海外供给端再起波澜——力拓Tomago铝冶炼厂因电价暴涨40%启动停产磋商，该厂年产59万吨，占澳大利亚总产量近四成。国内铝水供应提升推动铝锭去库进程流畅，社会库存已降至51.1万吨，处于近三年低位。需重点关注铝价突破两万大关后下游接货情绪，这将成为长线站稳的关键信号。

锌：内外分化加剧，高库存压制反弹空间

隔夜伦锌收涨1.29%至3059美元/吨，但国内供增需弱格局未改。2026年市场盈余扩大至23.9万吨，精炼锌社会库存处于历史峰值。海外高成本炼厂减产推动LME库存七周连降，现货升水飙升至52美元/吨，形成"外紧内松"的分化格局。建议维持按需采购策略，警惕国内高库存对反弹空间的压制。

铅锡镍：弱势品种面临结构性挑战

铅市呈现"供应局部收紧、需求不振"特征，原生铅稳定但再生铅因废电瓶价格高企复产缓慢，社会库存虽低但消费平淡，今日铅价或震荡下跌。锡市受制于传统消费电子复苏缓慢，虽AI、光伏需求提供支撑，但国内冶炼复产潜在影响下预计维持区间震荡。镍市则面临"印尼矿端政策扰动与精炼镍过剩"的双重压力，库存激增与不锈钢消费疲软压制价格，预计延续震荡偏弱格局。

后市展望与操作建议

本轮有色金属行情呈现"宏观驱动为主、基本面分化"的特征。建议投资者重点关注三大变量：一是美联储11月议息会议结果对流动性的影响；二是中美关税谈判后续进展对贸易流的改变；三是各品种库存变化对供需平衡的验证。操作上，建议铜铝多单持有但设置止盈，锌铅采取高抛低吸策略，锡镍则以观望为主。

在这场金属市场的博弈中，宏观政策的暖风与基本面的结构性矛盾交织，既孕育着机遇也暗藏风险。唯有把握各品种的核心矛盾，方能在波动中捕捉真正的价值。

免责声明：本文分析基于公开市场数据，不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎