2025年8月21日，云南锗业（002428.SZ）发布半年度报告，披露公司上半年实现营业收入5.29亿元，同比增长52.1%，净利润达2214.98万元，同比扭亏为盈，增速高达339.6%。这一显著增长主要得益于产品结构优化与市场价格上行：除材料级锗产品外，光伏级锗片、红外级锗光学元件、光纤级四氯化锗等产品销量均实现提升，同时除红外级锗产品外，其余产品售价同比上涨。全球锗价受供给收缩与需求增长影响持续攀升，国内锗精矿价格一度突破18700元/公斤，较2023年低点上涨近90%，为公司业绩提供有力支撑。
报告期内，云南锗业战略转型成效显著，逐步从传统资源企业向高端科技材料平台蜕变。卫星太阳能电池用锗基板需求激增，推动光伏锗片产能利用率提升至高位，目前公司正将光伏锗片产能从50万片/年扩至250万片/年，预计2025年达产后将覆盖全球30%卫星需求，市占率有望从20%跃升至50%。化合物半导体材料领域，磷化铟晶片通过华为认证后销量快速攀升，该产品作为800G以上光模块的核心材料，毛利率超40%，远高于传统锗产品。此外，公司研发投入达4044万元，同比增长85.7%，重点布局光纤级四氯化锗、砷化镓晶片等高端材料，持有专利94项，主导制定49项国家及行业标准，技术壁垒持续构建。
行业层面，锗作为战略性资源的地位进一步提升。2025年全球锗市场规模预计达33.6亿美元，2025-2033年复合年增长率3.69%，光纤通信（占40%）、红外光学（占40%）、半导体（占10%）为三大核心领域。中国占全球锗产量65%，云南锗业以728吨锗金属储量（占全国21%）构筑资源护城河，自给率达70%，显著降低原材料波动风险。国家将锗列为中美博弈关键矿产，出口管制政策强化价格支撑，2024年锗价同比上涨90%，政策收储预期进一步稳固价格中枢。
尽管业绩反转，云南锗业仍面临短期经营压力。上半年经营活动现金流净额-1.32亿元，预付款项同比激增236.2%至1.12亿元，主要用于锁定锗矿等原材料采购。一季度应收账款同比增幅达51.14%，若下游客户回款不及预期，可能产生坏账风险。此外，若未来行业供给增加或需求放缓导致锗价回落，可能削弱盈利增长动能。
展望未来，云南锗业已形成“卫星+AI+军工”多轮驱动格局。卫星锗片项目2025年达产后预计新增年收入超10亿元，磷化铟晶片随800G光模块需求爆发将持续放量，6英寸锗单晶制备技术突破在即，可能进一步打开高端芯片市场空间。公司表示，当前战略聚焦高端材料深加工，通过技术升级与市场拓展巩固行业领先地位。
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