长江有色金属网数据显示，2025年10月28日，​​长江综合金属镝均价报1,957,500元/吨，单日下跌5,000元​​；​​氧化镝均价降至1,547,500元/吨，下跌12,500元​​。此番回调与国庆节后稀土市场整体走势一致，反映出在 ​​“政策预期降温、需求持续疲软、供应边际改善”​​ 三重压力下的市场再平衡。

一、政策端：出口管制预期与现实执行的落差

10月28日，外交部发言人郭嘉昆在例行记者会上回应稀土出口管制问题时表示，“中方相关措施是对出口管制体系的规范和完善，符合国际通行做法，目的是更好维护世界和平和地区稳定”。但当被问及具体管制措施是否已生效或暂停时，回应称“具体的问题建议向中方的主管部门进行了解”。这一表态被市场解读为​​政策执行存在不确定性​​，与此前市场预期的严格管控形成落差。

10月9日商务部连发四文将​​钬、铒、铥、铕、镱5类中重稀土​​纳入出口管制，实现对​​全部12类中重稀土​​的全面覆盖。然而政策设置了截至​​12月1日的过渡期​​，短期并未造成供给紧缩。市场对政策利好的预期已基本消化，贸易商获利了结意愿增强，部分持货商选择降价出货。

二、供需基本面：供应改善与需求疲软的双重压力

​​供应端​​的边际改善成为价格下跌的推动力。缅甸政局动荡缓解后，离子矿运输量恢复至冲突前​​40%​​，南方分离厂原料库存回升至​​20天用量​​。同时，稀土精矿价格加速下调，本周国内混合碳酸稀土矿价格下跌​​13.89%​​，进口独居石矿价格下跌​​5.94%​​，成本端的下滑为产品价格调整提供了空间。

​​需求端​​呈现“旺季不旺”的特征。尽管处于“金九银十”传统旺季，但下游磁材企业库存周期已升至​​6-8周​​，新增订单以长协为主，散单采购意愿低迷。更关键的是，​​出口市场承压​​：美国对华加征​​100%关税​​抑制磁材出口，海外订单分流至东南亚。海关数据显示，9月稀土出口量环比下降​​3.38%​​，直接影响了镝系产品的需求。

三、龙头企业动态：业绩增长与市场分化的背离

与价格下行形成对比的是，稀土龙头企业业绩表现亮眼。​​北方稀土​​2025年三季报显示，前三季度实现营业收入​​302.9亿元​​，同比增长​​40.5%​​；归母净利润​​15.4亿元​​，同比增长​​280.27%​​。公司表示，业绩增长的主要原因是主要产品销量、价格、毛利均同比增加。

然而，龙头企业业绩增长与市场价格下跌的背离，反映出​​行业分化加剧​​。北方稀土通过垂直整合策略，规划钕铁硼永磁产能已超​​5万吨/年​​，同时向下游延伸至永磁电机领域。这种全产业链布局增强了抗风险能力，但中小企业在价格下行压力下面临更大挑战。

四、资本市场情绪：资金流出与板块调整

稀土永磁板块在10月28日表现疲软，板块指数下跌​​0.77%​​，主力资金净流出​​-6.59亿元​​。​​北方稀土​​股价下跌​​4.2%​​，​​中国铝业​​下跌​​1.49%​​，反映出短期资金撤离迹象。

这种资金流向与市场情绪变化一致。据包头稀土产品交易所监测，上周市场情绪约​​80%​​看平，约​​12%​​看跌，看涨情绪回落到​​5.8%​​左右。贸易商活动积极，但稀土市场报价混乱，镨钕市场需求不多，价格承压下行。

五、未来展望：短期承压与长期价值的再平衡

​​短期走势​​方面，镝价可能呈现震荡格局。若下游需求未能在11月回暖，氧化镝价格或下探​​150万元/吨​​支撑位；但若缅甸冲突复发或政策执行收紧，可能触发反弹至​​160万元/吨​​。

​​长期价值​​方面，稀土战略属性未改。中国掌控全球​​90%​​稀土冶炼产能，人形机器人和低空经济需求将支撑价格中枢上移。特别是中重稀土因资源稀缺性和战略地位而具有较强的抗跌性，长期价值依然稳固。

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