2025 年 11 月 19 日，被誉为 “工业牙齿” 的钨粉价格再掀狂潮！长江有色金属网数据显示，长江综合钨粉均价报 767500 元 / 吨，较上一交易日大幅上涨 15000 元，11 月以来累计涨112500元 / 吨。这波凌厉涨势背后，是供应端刚性收缩与需求端多点爆发的深度共振，叠加政策管控与龙头企业提价传导，推动钨价迈入 “阶梯式上涨” 通道，距离 80 万 / 吨关口仅一步之遥。

一、供应端 “锁死”：开采限产 + 低库存，支撑价格走强

供应收缩是钨粉价格上涨的核心基石，政策管控与市场自发调整形成双重约束。2025 年国内首批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万吨，同比降幅达 6.45%，江西、湖南等主产区配额进一步下调，部分低产能矿区甚至未获开采指标，源头供给持续收紧。

环保高压进一步压缩产能空间，7 月初启动的第二轮中央环保督察中，多家中小矿山因废水排放不达标被要求限产整改，国内钨精矿开工率仅维持在 35% 的低位，周产量较去年同期减少 200 吨。叠加国内钨矿品位持续下降，开采成本同比上升 40%，企业增产意愿不足，供应端弹性显著减弱。

库存数据更凸显供需紧平衡，目前市场现货库存已降至 15 天以内，部分厂商出现阶段性 “断货”，钨精矿社会库存较去年同期减少 35%，处于近五年同期最低水平，库存对价格的缓冲作用基本消失。

二、需求端 “爆单”：新兴赛道 + 传统制造双重拉动

需求端的全面爆发成为价格上涨的核心引擎，新兴产业突破性增长与传统领域回暖形成合力。光伏领域是最大增长亮点，钨丝凭借细直径、高耐磨性优势替代传统钢线，渗透率从 2024 年的 20% 飙升至 2025 年的 60%，每 GW 光伏组件耗钨 8 吨，带动全球光伏用钨丝需求同比增长 198%。

新能源与高端制造需求同样强劲，固态电池核心材料钨酸锂需求激增 300%，新能源汽车电机钨合金部件需求同比增长 22%；核聚变领域更是打开长期增长空间，单台商业化核聚变反应堆 40 年运行周期需消耗近 3 万吨钨，全球聚变投资加速下，相关需求将持续扩容。

传统领域同步回暖，11 月制造业 PMI 连续 2 个月运行在扩张区间，金属切削机床、挖掘机等设备对硬质合金的需求稳步回升，军工领域钨制品订单同比增长 42%，部分企业产能排期已延续至 2026 年。

三、政策 + 龙头加持：出口管制 + 提价传导强化涨势

政策调控与龙头企业动态进一步放大涨价效应。2025 年 2 月起实施的钨制品出口管制政策持续发力，仲钨酸铵、氧化钨等初级产品出口需申请许可，1-8 月钨粉出口量同比减少 12.21%，海外市场供应收紧导致欧洲 APT 价格较国内溢价达 22%，价差效应支撑国内钨价走强。

行业龙头的提价与订单表现强化市场预期。厦门钨业 2025 年钨丝产品已进行 4 次调价，每次幅度 10%-20%，旗下光伏钨丝订单已排至 2026 年上半年，11 月 19 日股价收报 33.72 元，近期维持高位震荡。章源钨业也上调黑钨精矿采购价，上游成本压力通过产业链持续传导至钨粉环节，形成 “成本 - 价格” 正向循环。

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