据长江有色金属网数据显示，2025年12月2日，长江综合钨粉均价报800500元/吨，较上一交易日大幅上涨7500元，成功突破80万元整数关口。在主产区环保限产导致供应持续收缩、新能源与军工需求双重爆发，以及上游原料价格飙升的多重共振下，作为全球战略资源的钨金属，正上演一场由供需格局重构主导的"超级行情"。

供应端收紧：环保限产+资源稀缺，产能释放遇刚性瓶颈

钨粉价格飙升的核心支撑来自供应端的持续收紧，环保高压与资源稀缺性形成的双重约束，让行业产能释放陷入刚性瓶颈。国内层面，江西、湖南两大钨矿主产区正处于第二轮中央环保督察关键阶段，多家中小型矿山因废水排放不达标、开采规范问题被责令停产整顿。据湖南省矿业协会统计，仅湖南一省就有17家中小钨矿停产，涉及年产能约2000吨，占全省总产能的6%，而江西赣州地区钨精矿开工率也已降至35%的低位，周产量较三季度减少200吨。

全球供应格局同样不容乐观。作为全球钨资源最集中的国家，我国钨精矿2025年产量预计同比下降8%，而缅甸、越南等传统进口来源国因政策调整，2025年1-11月对华钨精矿进口量同比下降20%，进一步加剧国内供应缺口。战略层面，欧盟《关键原材料法案》已将钨列为"极度重要"战略资源，全球主要经济体加大战略储备力度，伦敦期钨库存仅1500吨，创近三年新低，供应端的稀缺性被持续放大。

需求端爆发：新能源+军工+制造业，三重需求共振发力

与供应收缩形成鲜明对比的是，需求端正迎来传统领域与新兴赛道的双重爆发，成为价格上涨的核心牵引力。新能源领域的突破尤为亮眼，光伏钨丝替代效应持续深化，厦门钨业量产的0.015mm超细光伏钨丝适配210mm大硅片需求，良品率超90%，2025年产能达300亿米，深度绑定隆基、晶科等头部客户，带动光伏领域钨需求同比增长60%。同时，钨酸锂作为新型正极材料在固态电池中的应用加速推进，宁德时代、比亚迪等企业已启动研发，2025年需求量预计达1.2万吨，同比激增300%。

军工与制造业的需求支撑同样强劲。国防科工局数据显示，2025年军工材料采购计划中，硬质合金刀具、穿甲弹芯等钨制品订单同比增长42%，地缘冲突升级导致全球军工产业链对钨的采购量从2024年的2200吨增至3000吨，美国"黄金穹顶"计划仅拦截系统一项就需消耗9000吨钨，远超全球单月产量。制造业层面，12月中国制造业PMI回升至50.1的荣枯线以上，装备制造业PMI表现尤为突出，机床数控化程度提升带动硬质合金需求增长，2025年中国硬质合金市场规模预计达415亿元，同比增长7.8%。

成本端传导：原料价格飙升，龙头长单定价引领涨势

上游原料价格的飙升形成强烈成本支撑，龙头企业的长单定价更是直接引领市场涨势。作为钨粉生产的核心原料，钨精矿价格已全面突破34万元/吨，65%黑钨精矿含税价格达34.5-34.7万元/吨，较11月初上涨12%；APT（仲钨酸铵）价格更是突破50万元/吨，较上半月上涨3万元/吨，单日涨幅达7500元/吨。原料价格的持续上涨使得湖南地区钨粉生产成本已逼近76万元/吨，成本压力倒逼企业主动提价。

行业龙头的定价行为进一步强化涨势。厦门钨业12月上半月APT长单价格公布为50.0万元/吨，环比12月下半月的47.0万元/吨大幅上涨3万元/吨，作为行业定价风向标，其调价直接带动全产业链价格跟涨。同时，中钨高新、翔鹭钨业等头部企业已满负荷生产，部分订单排期至2026年，龙头企业的产能饱和状态进一步加剧市场供需矛盾，为价格上涨提供坚实支撑。

后市展望：短期高位震荡，长期战略价值凸显

综合来看，此次钨粉价格暴涨是供应收缩、需求爆发与成本传导共振的必然结果，短期高位震荡格局有望延续。供应端，环保限产与资源稀缺的约束短期难以缓解，全球战略储备需求将持续支撑库存低位；需求端，光伏钨丝渗透率提升、军工订单放量与制造业复苏的趋势明确，三重需求驱动下供需缺口有望进一步扩大。

长期来看，钨的战略价值将持续凸显。随着新能源、航空航天、半导体等高端领域对钨材性能要求不断提升，以及核聚变实验等新兴需求的出现（预计2025年全球需求超5500吨，同比增长25%），钨资源的稀缺性将进一步放大。

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