长江有色金属网数据显示，2025年12月1日，长江综合钨粉均价跃升至793000元/吨，单日涨幅2500元，年内累计涨幅超130%。这一历史性突破背后，是多重供需逻辑与政策红利的集中爆发。
供应端：政策收紧与环保高压双管齐下
2025年钨精矿开采指标连续第二年缩减，赣州钨协黑钨精矿预测价达19.25万元/标吨，厦门钨业APT长单采购价上调至27.95万元/吨。江西某大型钨矿因环保设施升级停产，月产量减少200吨，章源钨业原料采购周期延长至30天。海外方面，澳大利亚、韩国矿山提速释放增量，但国内供应缺口仍达20万吨，占年需求量40%。废钨回收利用率提升至30%，厦门钨业“钨废料高效回收技术”将硬质合金回收率从75%提至92%，可替代30%原生钨需求。
需求端：新兴领域爆发式增长重塑格局
光伏钨丝需求CAGR达41%，2028年钨年需求量将达1.5万吨；军工领域钨合金需求占比11%，美国军工需求占比20%，国内军费增长9.4%拉动钨材需求；PCB钻针市场规模52亿元，碳化钨粉成本占比53%，中钨高新月产能突破8000万支；新能源汽车领域钨用量因高镍电池普及有所降低，但年销3000万辆规模仍带来超12万吨需求。硬质合金刀具企业面临成本压力，某中型刀具厂商钨粉采购成本占比从35%升至45%，被迫转向高端精密加工领域。
市场情绪与资金面：避险属性强化与投机资金涌入
钨价上涨引发产业链各环节价格共振，黑钨精矿年内涨幅132.28%，APT年内涨幅130%，钨粉年内涨幅150%。厦门钨业、章源钨业股价分别上涨16.43%和19.24%，主力资金净流入显著。行业预测四季度钨精矿价格突破20万元/标吨，但需警惕新兴替代材料侵蚀风险——钼基合金、含钴高速钢在汽车零部件领域替代率达30%，碳化钛基材料铣刀寿命达钨基材料85%且成本低30%。
未来展望：短期强势与中长期平衡博弈
短期看，2025年Q4钨价或突破80万元/吨，春节前大概率震荡上行；中长期需关注印尼钨矿增量释放及再生钨回收率提升。技术替代风险仍存，宁德时代麒麟电池钴含量降至5%以下，但军工领域钨的高温性能无可替代。政策层面，中国对钨相关物项出口管制导致2025年1-7月出口量下滑34.56%，日本加速从玻利维亚进口钨矿并投入50亿日元研发碳化硅替代品，欧盟启动《关键原材料法案》减少对华依赖。
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