——长江有色金属网 2025年8月25日编辑

美联储政策转向：通胀与就业并重，9月降息预期升温

上周五（8月22日），美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上宣布政策重心调整，未来制定货币政策时将"通胀目标与就业市场状况并重"，明确释放降息信号，9月行动概率大幅上升。市场迅速反应，美元指数全线走弱，美国股市全线上涨，创近期新高。

此次调整源于美联储对就业市场放缓的担忧加剧。尽管通胀压力缓解，但就业数据呈现分化：失业救济申请持续增加，工资增速放缓。通过将政策与劳动力市场健康度更紧密挂钩，美联储强调"保障就业与维持物价稳定具有同等重要性"，为宽松政策铺路。

八月的最后一周将迎来关键数据窗口，多项重磅指标的发布或进一步夯实当前市场核心逻辑：

非农就业报告、PCE物价指数等核心数据将直接检验美国经济"软着陆"成色，同时为美联储9月政策调整提供关键依据。这些数据不仅将验证就业市场放缓趋势是否延续，还将揭示通胀黏性是否持续消退，进而影响市场对降息幅度（25bp或50bp）的押注，以及风险资产（如美股、商品）的短期波动方向。若就业数据延续疲软且通胀继续降温，或推动美元指数测试年内新低，并为黄金、铜等与政策预期强相关的品种提供新的上行驱动。具体来看：

​​一、周二焦点：耐用品订单“遇冷”与消费韧性之争​​

​​数据前瞻​​：美国7月耐用品订单月率初值预计下降1.2%（前值+4.6%），谘商会消费者信心指数或升至108.5（前值106.1）。

​​市场逻辑​​：

•工业金属承压​​：耐用品订单疲软折射制造业需求萎缩，铜、铝等工业金属短期或面临抛压。LME铜库存若突破20万吨关口，可能触发技术性抛售。

•贵金属避险升温​​：消费者信心逆势走强，反映家庭对薪资增长和就业市场的乐观预期，黄金作为“抗通胀+避险”双重属性资产，或吸引资金流入。技术面看，若金价站稳3370美元/盎司，有望冲击3450美元关键阻力位。

​​行业视角​​：

“耐用品订单下滑是贸易摩擦和去库存周期的必然结果，但消费韧性可能延缓美联储降息节奏，形成政策与市场的拉锯战。”——摩根士丹利大宗商品分析师

​​二、周三透视：房贷降温与政策宽松预期共振​​

​​数据前瞻​​：美国MBA抵押贷款申请量环比降1.4%，30年期抵押贷款利率升至7.1%（前值6.95%）。

​​传导路径​​：

•地产链金属承压​​：高利率压制购房需求，建筑用钢、家电用铝需求预期下调，沪铝主力合约或下探20500元/吨支撑。

•流动性宽松预期​​：若申请量连续三周下滑，美联储9月降息概率或升至90%，美元指数可能跌破97关口，白银或成最大受益者（技术目标40美元/盎司）。

​​政策博弈​​：

“房地产市场的‘软着陆’是美联储平衡通胀与增长的关键，但若数据持续疲软，不排除提前释放QE信号。”——高盛首席经济学家

​​三、周四博弈：欧元区衰退信号VS美国GDP韧性​​

​​数据前瞻​​：欧元区8月ZEW经济景气指数或跌至-15（前值+36.1），美国Q2 GDP修正值维持3.0%。

​​市场冲击​​：

•欧元走弱提振美元​​：欧元区工业景气指数若跌破-20，欧元兑美元或下探1.08，美元走强压制伦铜、伦镍价格。

•黄金分化逻辑​​：美国GDP韧性强化“higher for longer”预期，但地缘风险（俄乌冲突反复）支撑金价，形成“美元涨、黄金涨”的反常格局。

​​数据深挖​​：

“欧元区制造业PMI与GDP的背离，暴露了能源转型阵痛——光伏装机放缓拖累工业产出，但电动汽车电池需求逆势增长。”——欧洲金属协会报告

​​四、周五定调：德国失业率攀升与美联储政策确认​​

​​数据前瞻​​：德国8月失业率或升至5.8%（前值5.5%），美国核心PCE物价指数同比涨2.9%（预期+3.0%）。

​​金属定价逻辑​​：

•衰退交易升温​​：德国失业率超预期，LME锌、铅等镀锌相关金属或跟跌，沪锌主力或下破22200元/吨。

•PCE与降息路径​​：若核心PCE低于预期，黄金将突破3400美元；若持平，白银或因工业属性（光伏导电浆料需求）走出独立行情。

​​机构预判​​：

“美联储9月降息25个基点已成基准情景，但点阵图若暗示年内仅降息一次，铜价将面临二次探底风险。”

​​五、金属市场策略建议​​

1.黄金​​：3350-3370美元/盎司分批建仓，止损3300，目标3500美元（地缘风险+降息预期共振）。

2.铜​​：若LME库存突破20万吨，逢高做空沪铜，目标78000元/吨；若跌破9500美元支撑，关注矿山减产带来的反弹机会。

3.白银​​：光伏装机旺季（9-10月）叠加降息预期，沪银或突破9600元/千克，回调至9100元可布局多单。

4.工业硅​​：西南水电丰枯转换期临近，多晶硅价格企稳或带动硅价反弹，关注云南限电政策变化。

​​结语：数据洪流中的“锚点”与“黑天鹅”​​

本周数据潮既是政策预期的试金石，也是技术面多空转换的催化剂。投资者需警惕两大风险：

1）、数据“预期差”​​：若美国GDP增速意外上修至3.2%，可能引发商品市场剧烈波动；

2）、地缘冲突升级​​：红海航运危机若蔓延至几内亚铝土矿运输，沪铝或现脉冲式上涨。

在不确定性中，​​黄金的避险属性​​与​​白银的工业弹性​​或成穿越周期的配置优选。

​​风险提示​​：美联储政策转向、中国地产链需求不及预期、极端天气冲击供应链。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。