期货行情：

——9月5日长江现货价格动态：

1#铜价报80090元/吨，跌140元；升水为240元/吨，跌30元；A00铝锭报20660元/吨，涨50元；升水报10元；1#锌报21950元/吨，涨50元；0#锌报22050元/吨，涨50元；1#铅锭报16900元/吨，下跌25元；1#镍报122100元/吨，跌100元；1#锡报272000元/吨，跌500元；

引言

在全球经济格局深度调整、货币政策走向扑朔迷离的大背景下，有色金属市场犹如一片波涛汹涌的海洋，价格走势备受各方关注。近期，美国一系列关键经济数据的公布，尤其是ADP就业数据远低于预期，进一步强化了美联储9月降息的预期，但市场在非农数据公布前却表现得格外谨慎。在此复杂局势下，铜、铝、锌、铅、锡、镍等主要有色金属价格呈现出不同的走势特征，本文将深入剖析各品种的供需基本面及宏观影响因素，探寻其价格走势背后的逻辑，并对未来趋势进行展望。

铜：供需僵持，价格震荡待变

宏观扰动与降息预期

美国7月贸易逆差大幅飙升，8月ADP就业数据远低于预期，这些数据共同强化了市场对美联储9月降息的预期。降息预期在一定程度上打压了美元指数，对铜价形成了一定的支撑。然而，疲软的就业指标也引发了市场对全球经济增长放缓的担忧，进而打压了铜需求预期，使得铜价上涨动力不足。

基本面供需矛盾

从基本面来看，矿端扰动仍在持续，国内现货加工费持续低迷，反映出矿紧的态势依旧。沪铜社库虽处于绝对值低位，对价格有一定的支撑作用。但终端消费处于淡季，成交乏力，下游畏高观望情绪浓厚，叠加进口货源流入及炼厂货源集中大量到货的冲击，现货升水承压，仓库出库量一般，库存再度明显增加。这使得铜价在供需僵持的局面下，呈现出承压震荡调整的态势。

未来走势展望

短期内，铜价将继续受到宏观数据和供需基本面的双重影响。在非农数据公布前，市场将保持谨慎观望态度，铜价大概率维持窄幅震荡。若非农数据表现强劲，可能缓解市场对经济增长的担忧，推动铜价反弹；反之，若数据不及预期，铜价可能继续承压下行。长期来看，随着全球经济的逐步复苏和新能源领域的快速发展，铜需求有望得到提振，但供应端的不确定性也将对价格产生较大影响。

铝：旺季尚未开启，价格震荡寻支撑

宏观数据与市场反应

美国公布的三项关键就业数据整体偏弱，但市场反应相对克制。标普500期货小幅上涨，美元指数和美债收益率略有波动，国内铝价承压横盘震荡。这表明市场在等待非农数据的进一步指引，对当前的经济形势和货币政策走向仍存在不确定性。

基本面供需格局

国内电解铝开工产能稳定，但铝水比例抬升，未来铝锭供应量或有走低。消费端部分铝加工板块进入旺季，开工有所回升，但后续持续性还需观察。终端市场旺季交易情绪降温，持货商调降出货，而终端逢低买入动力欠缺，观望情绪浓厚。这使得铝价在供需两弱的局面下，延续震荡走势。

未来趋势判断

短期内，铝价将继续受到宏观数据和消费旺季表现的影响。若非农数据向好，可能提振市场信心，推动铝价反弹；但若消费旺季不旺的情况持续，铝价可能继续震荡寻底。长期来看，随着新能源汽车、光伏等新兴领域的快速发展，铝需求有望持续增长，但供应端的产能扩张也可能对价格形成一定的压制。

锌：供强需弱，价格承压整理

宏观因素与市场情绪

美国经济数据的表现强化了美联储降息预期，但市场在非农数据公布前保持谨慎。叠加油价下跌施压，市场风险偏好降温，隔夜伦锌领跌。这反映出市场对全球经济前景的担忧以及对风险资产的回避情绪。

基本面供需失衡

沪锌基本面呈现供增需弱的态势。矿端增量兑现已确定，国内锌社库继续走高。下游处于淡旺季转换期，但受限车限产因素影响，社库继续累积。此外，全球钢铁行业活动的减弱是锌需求/价格最重要的驱动因素，锌主要用于镀锌钢，尤其是在中国，后市看空情绪浓烈。

价格走势预测

综合来看，宏观层面维持谨慎，基本面供强需弱格局已成事实。在沪锌持续放量主力增仓下跌的情况下，下方2.2万关键整数位再临考验。预计在非农数据公布前，锌价将继续承压下行。若非农数据表现不佳，可能进一步加剧市场的悲观情绪，推动锌价加速下跌，但在降息预期浓烈的气氛里，市场情绪维持谨慎乐观，对锌价继续托底，预计跌势空间尚未完全打卡，仍存在反弹预期。

铅：供应收紧与需求疲软并存，价格横盘整理

宏观环境与市场观望

美国8月ADP就业数据强化了美联储9月降息预期，但市场在非农数据公布前表现出谨慎态度。市场情绪转向观望，空头回补推动美元反弹，风险资产遭抛，本交易日铅价窄幅震荡。这表明市场在等待更明确的经济信号和政策指引。

供需基本面分析

供应端，9月原生铅供应预计收紧，部分电解铅冶炼厂计划检修，加之原料供应受限，产量有所收缩。再生铅方面，受利润空间收窄及原料采购不畅影响，整体开工率维持低位。需求端，下游消费整体表现平淡，经销商库存去化速度较缓，采购多以刚需为主。铅酸蓄电池市场需求分化显著，传统应用领域增长乏力，新兴领域受到锂电池替代挤压，对铅需求的拉动较为有限。

短期价格展望

今日宏观资金观望，静待市场方向，铅价延续横盘整理。预计在非农数据公布前，铅价将维持窄幅震荡态势。若非农数据能够提振市场信心，铅价可能小幅反弹；但若数据不及预期，铅价可能继续在低位徘徊。

锡：供应扰动与需求分化，价格窄幅震荡

宏观影响与市场表现

美国经济数据的表现强化了降息预期，但市场在非农数据公布前保持谨慎。市场情绪转向观望，空头回补推动美元反弹，风险资产遭抛，本交易日锡价弱势震荡。这反映出市场对宏观经济形势的不确定性以及对锡需求的担忧。

供需基本面情况

供应端，缅甸佤邦复产受阻，云南、江西部分冶炼厂面临原料供应紧张，开工负荷维持低位。多家企业计划于9月安排检修，或进一步制约产量释放。印尼因冶炼厂出口资质更新，预计9月恢复精炼锡出口，但目前仍处于过渡阶段。需求端，锡市需求呈现分化，传统领域消费疲软，AI算力虽带动部分锡消费，但当前贡献仍较为有限。

价格走势预测

宏观资金观望，静待美国非农数据落地指引，现货市场成交活跃度偏低，使得锡价陷入窄幅震荡。预计在非农数据公布前，锡价将继续维持窄幅震荡态势。若非农数据能够改善市场对经济前景的预期，锡价存反弹预期；但若数据不佳，锡价可能继续寻底。

镍：供应宽松与需求疲弱，价格承压调整

宏观形势与市场情绪

美国8月ADP就业数据强化了降息预期，但市场在非农数据公布前表现出谨慎态度。市场情绪转向观望，空头回补推动美元反弹，风险资产遭抛，本交易日镍价弱势震荡。这表明市场对镍的需求前景存在担忧，对宏观经济形势的不确定性较为敏感。

供需基本面剖析

供应端，印尼镍矿配额持续释放，湿法冶炼项目陆续达产，推动MHP及高冰镍产量明显增长，供应宽松态势延续。菲律宾雨季过后，中低品位镍矿到港量稳步提升，国内港口库存持续积累。需求端，不锈钢市场表现平淡，传统“金九”旺季需求不及预期，新能源领域需求亦显疲弱，整体工业需求仍受房地产等行业拖累，镍的实际消费增长持续乏力。

未来价格趋势

宏观资金观望，静待市场方向，镍过剩及显性库存累积施压，成本支撑弱化，料今镍价窄幅下跌。在供需基本面没有明显改善的情况下，镍价将继续承压下行。若非农数据能够提振市场信心，镍价可能暂时企稳；但长期来看，供应宽松和需求疲弱的格局难以改变，镍价仍将面临较大的下行压力。

结论与投资建议

综上所述，在当前复杂的宏观环境和供需基本面下，有色金属价格呈现出多空博弈的态势。非农数据的公布将成为市场的一个重要转折点，其结果将对有色金属价格走势产生重大影响。

对于投资者而言，在非农数据公布前，应保持谨慎观望态度，避免盲目跟风操作。可以根据自己的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，适当关注一些具有长期投资价值的有色金属品种。例如，随着新能源领域的快速发展，铜、铝、镍等金属的需求有望持续增长，投资者可以关注相关企业的股票或基金。同时，要密切关注宏观经济数据、政策变化以及供需基本面的动态，及时调整投资策略，以降低投资风险，实现资产的保值增值。

免责声明：投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况做出独立判断，自行承担投资风险。