长江有色金属网数据显示，2025年8月29日，长江综合钨粉均价突破57.5万元/吨，较前一交易日大幅上涨22000元；8月累计上涨147000元，涨幅34.34%。这一价格波动延续了钨市场近期的强势行情。作为全球钨产业链的"风向标"，中国钨价的暴涨正引发全球高端制造产业链的连锁反应。

政策收紧：全球资源博弈的"关键一招"

中国近期对钨、锑等战略矿产的出口管制成为本轮价格上涨的核心推手。据行业数据显示，中国钨矿产量占全球70%以上，且在深加工环节拥有成熟技术体系。此次政策调整通过"强化出口许可管理+开采总量控制"的组合拳，直接切断全球产业链的"替代预期"。2025年首批钨矿开采指标仅5.8万吨，同比缩减6.45%，江西、湖南等主产区配额分别削减8%和6%，部分低产区指标近乎归零。环保督察的持续高压更导致国内矿山开工率不足35%，周产量减少200吨，现货库存降至15天以下。

这一政策转向并非偶然。从资源禀赋来看，钨作为不可再生资源，过度开采已带来生态环境压力；从产业安全角度而言，国内高端制造、国防军工等领域对钨的需求正持续增长。全球产业链不得不重新审视对中国战略矿产的依赖程度，欧美、日本等工业强国面临采购成本上涨、生产计划被打乱、新技术研发进程放缓的多重压力。

需求爆发：军工与新能源的"双重引擎"

在供应端收紧的同时，需求端呈现爆发式增长。军工领域成为核心引擎，全球军费突破2.3万亿美元，穿甲弹、导弹部件等钨基合金需求年增7%-9%。2025年中国军工钨制品订单同比激增42%，部分企业订单排期至2026年。俄乌冲突消耗大量钨合金穿甲弹，全球军工钨采购量从2024年2200吨增至3000吨；美国"黄金穹顶"反导计划更需9000吨钨，远超全球年产量。

新能源领域的需求同样惊人。光伏钨丝渗透率从2024年20%跃升至2025年60%，每GW光伏组件耗钨8吨，全球年需求超4500吨。厦门钨业量产的0.015mm超细钨丝良品率达90%，产能达300亿米/年，绑定隆基绿能等头部客户。固态电池领域，钨酸锂正极材料需求同比增300%，宁德时代、比亚迪已启动研发。

市场博弈：惜售情绪与价格传导的"滞后效应"

钨企普遍看好后市，持货商惜售情绪浓厚，低价货源难觅。章源钨业8月上半月黑钨精矿长单价上调1.25万元/吨，厦门钨业APT报价单月涨1.65万元/吨。尽管终端消费受高温天气影响需求减弱，但合金企业因成本压力减产或关停，价格传导滞后反而加剧了短期供需失衡。

国际市场上，中国对仲钨酸铵等25种钨制品实施"一单一证"出口管制，直接推高欧洲APT价格至30.2-31.5万元/吨，国内外价差超10万元/吨，进一步强化国内价格支撑。全球钨矿资源分布集中，中国钨储量占全球52%，但平均品位从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采成本持续攀升。越南、葡萄牙等传统钨矿因品位下降面临高成本挑战，而哈萨克斯坦巴库塔矿等新项目需到2026年才投产，短期难解供应缺口。

未来展望：价格中枢或持续上移

短期来看，供需缺口超4600吨，钨粉或挑战50万元/吨。尽管消费电子淡季可能抑制涨幅，但光伏钨丝渗透率突破80%、核聚变商业化等需求年增18%-25%，长期价格中枢将稳步上移。厦门钨业等龙头企业通过资产注入将钨资源自给率从30%提升至70%，江西大湖塘钨矿（储量121.38万吨）的采选项目建成后，将成为全球最大现代化钨矿山，其"低镝配方磁材"技术降低重稀土用量30%以上，更在固态电池领域向比亚迪送样硫化物电解质，技术壁垒与资源优势叠加，估值存在120%-133%上涨空间。

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