金价走势：避险情绪推升历史性行情
9月2日，伦敦现货黄金价格突破3500美元/盎司，刷新历史纪录。截至9月3日上午，伦敦金现报3539.86美元/盎司，日内上涨0.28%；国内Au9999现货价格同步跟涨至811.65元/克，涨幅1.34%。全球市场联动显著，纽约黄金期货突破3600美元，沪金主力合约攀升至816.56元/克。
宏观背景：经济放缓与政策预期交织
美国8月ISM制造业PMI连续第六个月处于收缩区间，录得48.7，就业分项指数骤降至43.8，加剧市场对经济“软着陆”的疑虑。尽管新订单指数短暂回升，但企业补库行为主要源于供应链担忧，而非实际需求改善。货币政策方面，市场对美联储9月降息的预期升至86.4%。美联储官员近期表态偏向鸽派，提出未来3-6个月内可能持续降息，进一步强化宽松预期。政策不确定性亦成为市场变量。特朗普政府试图解雇美联储理事的举措，以及针对黄金进口加征关税的提案，推动政策不确定性指数升至高点，引发投资者对美元信用体系的重新审视。
供需新动态：投资需求主导价格
2025年上半年，中国黄金产量同比微降0.31%，全球黄金供应虽增长3%，但矿产金品位下降与环保成本高企制约产能释放。多家矿业企业调整生产策略，优先延长矿山寿命而非短期增产，进一步收紧供给。
需求端呈现结构性转变：全球黄金ETF二季度净流入170吨，中国金条与金币需求同比大增44%，而金饰消费同比下滑14%，高净值群体更倾向于将黄金作为抵御货币贬值的战略资产。
短期展望：非农数据成焦点
市场密切关注9月5日公布的美国8月非农数据。若就业人数增长不及预期（预期8.5万人）、失业率升至4.4%，可能推动美元走弱、降息预期升温，并为金价冲击3600美元提供动力。
技术面上，3500美元已形成近期支撑，阻力位看向3600美元。即便非农数据超于预期，导致金价短期回调至3450美元，中长期看，央行购金及地缘风险等因素仍将支撑黄金走强。
趋势背后：货币属性与定价逻辑重构
本轮黄金上涨不仅源于传统避险需求，更反映出全球货币体系与资产定价逻辑的深层变革：
•央行“去美元化”持续推进，黄金占全球外汇储备比例已达20%，成为仅次于美元的重要储备资产；
•负实际利率环境降低持有黄金的机会成本，增强其配置吸引力；
•地缘冲突与政策不确定性常态化，推升黄金的长期溢价。
对于投资者而言，黄金已成为参与全球宏观趋势的重要工具。在非农数据公布前夕，市场或将迎来新一轮波动与机遇。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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