一一降息交易叠加地缘风险，黄金配置价值凸显

核心提示

9月2日，伦敦现货黄金价格突破3500美元/盎司整数关口，创下历史新高。9月3日，亚盘时段北京时间10：25，现货黄金冲高报3541.32美元/盎司，上涨0.25%；摩根士丹利等国际投行更是将年底目标价上调至3800美元/盎司。在美联储降息预期持续发酵、地缘政治风险升温的背景下，黄金作为避险资产的吸引力显著增强。分析指出，美联储货币政策转向或为黄金价格提供中长期支撑，阶段性配置机会已显现。

一、价格突破：多头行情加速，机构看高至3800美元

伦敦现货黄金价格在9月2日盘中触及3540.29美元/盎司，单日涨幅达1.26%，延续了自2025年5月以来的震荡上行趋势。摩根士丹利在最新报告中强调，黄金价格已突破关键阻力位，在美联储降息周期正式启动后，金价有望进一步挑战3800美元/盎司关口。

二、驱动因素：美联储降息预期主导，多因素共振

货币政策转向：美联储9月降息概率超90%，市场已充分定价25个基点降息预期。在降息周期下，实际利率下行将降低黄金持有成本，提升其投资吸引力。

地缘政治风险：中东局势紧张、俄乌冲突持续等地缘事件推升避险需求。全球央行持续增持黄金储备，2025年7月中国央行黄金储备环比增加6万盎司，连续9个月增持。

技术面与资金流向：伦敦现货黄金周线级别形成多头排列，MACD指标金叉信号明确。全球最大黄金ETF（SPDR Gold Shares）持仓量近期回升至900吨上方，显示资金回流迹象。

三、关键节点：三大数据公布在即，市场博弈加剧

未来两周，以下事件将影响黄金价格走势：

9月4日（周三）：美国8月ADP就业人数公布，或为非农数据提供前瞻指引。

9月5日（周四）：美国8月失业率及非农就业人口数据，若就业市场疲软迹象明显，将强化降息预期。

9月11日（周三）：美国8月CPI数据发布，通胀走势直接影响美联储后续政策节奏。

分析指出，若非农数据低于预期，黄金价格可能加速上行；反之，若通胀数据韧性超预期，或引发短期回调。但整体来看，降息周期下的黄金牛市基础未改。

四、观点：降息交易与地缘风险共振，黄金配置正当时

货币政策层面：美联储降息周期开启后，实际利率下行趋势明确，黄金作为零息资产的价值将凸显。

地缘政治层面：全球不确定性加剧，央行购金需求有望维持高位，2025年全球黄金需求或再创新高。

技术面层面：金价突破3500美元后，下一目标位指向3800美元/盎司，但需警惕短期超买后的回调风险。

五、风险提示

美联储政策收紧力度超预期，或压制金价上行空间。

地缘政治风险缓和，避险情绪退潮。

美元指数反弹，对黄金形成短期压制。

结语

在美联储降息周期与地缘政治风险的双重驱动下，黄金价格有望延续强势。投资者需密切关注本周非农数据及CPI数据，把握阶段性配置机会。华源证券建议，可逢低布局黄金ETF及黄金矿业龙头股，分享贵金属牛市红利。

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