行情直击：黄金价格“接连跳水”的短期阵痛

2025年11月18日，黄金市场延续调整态势。据长江有色金属网价格数据显示，长江综合的黄金价格报921元/克，单日下跌12元/克；上海地区的99黄金价格报922元/克，单日下跌12元/克。期货方面，沪金主力2512合约震荡下挫，15：00收盘价报918.52元/克，下跌12.34元/克，跌幅1.33%；伦敦金亦窄幅走弱，亚市时段最低触及3997.658美元/盎司，17：12报4034.157美元/盎司，跌0.28%。这一波“三连跌”行情，表面是美元走强与美联储政策分歧的直接结果，实则暗藏全球避险资产配置的深层逻辑。

核心矛盾：美元“虹吸效应”VS央行“买盘支撑”

美元走强成短期压制主因。美元指数持续于99.520附近震荡，强势美元直接推高非美货币持有者购金成本，抑制黄金需求。美联储内部分歧加剧——副主席杰斐逊强调“接近中性利率时需谨慎”，而沃勒则担忧劳动力市场疲软，呼吁降息防范风险。这种“鸽鹰博弈”导致市场对12月降息预期降温，CME数据显示维持利率不变概率升至57.1%，降息25基点概率仅42.9%。

央行购金成长期支撑支柱。高盛研报指出，全球央行11月大概率延续增持趋势，9月购金量已达64吨，远超8月21吨。中国央行定于11月26日发行2026马年贵金属纪念币，进一步印证官方对黄金储备多元化的重视。高盛维持2026年底金价4900美元/盎司目标，若私人投资持续流入，这一目标或提前实现。

关键变量：美国经济数据的“滞后性博弈”

美国9月非农就业报告因政府停摆延迟至本周四发布，周五将同步公布实际收入数据。这些“滞后数据”虽无法实时反映当前经济状况，却成为市场揣测美联储政策走向的关键线索。劳工部数据显示，截至10月18日当周初请失业金人数23.2万人，续请人数195.7万人，较前周小幅上升，显示劳动力市场“略显疲软”但未现崩溃。

值得关注的是，政府停摆导致6周失业数据缺失，加剧市场对经济真实状态的猜测。这种“数据真空期”放大了黄金市场的波动性——避险多头因缺乏明确方向而谨慎，空头则借美元走强之势发力。

分析观点：黄金的“短期调整”与“长期升势”共存

当前黄金市场正处于“短期调整”与“长期升势”的十字路口。短期看，美元强势、美联储政策分歧及经济数据滞后性构成下行压力；长期看，全球央行购金潮、地缘政治风险及私人投资配置需求将支撑金价上行。

这种“双向拉锯”恰恰印证了黄金作为“避险资产+抗通胀工具”的双重属性。在美元信用边际弱化、全球储备体系重构的大趋势下，黄金的战略价值远未褪色。正如高盛所言，黄金已进入“结构性升势”，其波动不再是单纯的投机游戏，而是全球货币体系演变的晴雨表。

后市展望：关注两大“破局点”

美联储12月会议：若降息落空，金价或进一步承压；若意外降息，则可能触发反弹。

中国央行购金节奏：作为全球最大黄金消费国，中国官方购金动向将持续影响市场情绪。

黄金的“黄金时代”从未真正结束——它只是从“单边上涨”步入“震荡攀升”的新阶段。在这场美元与黄金的“双向拉锯战”中，唯有把握核心逻辑，方能在波动中捕捉机遇。

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