2025年8月20日，长江综合电池级碳酸锂99.5%均价报收8.45万元/吨，工业级碳酸锂99.2%均价8.21万元/吨，均较上一交易日下跌2000元；期货方面，主力合约LC2411封死跌停板，收报8.098万元/吨，跌幅达8%。这一走势与江特电机宜春银锂项目复产、枧下窝矿停产预期落空密切相关，市场供需博弈进入新阶段。

供应端：复产潮冲击短期预期，政策收紧长期供给

1. 江特电机复产缓解供应缺口

江特电机全资子公司宜春银锂于7月25日启动设备检修及技术改造，8月20日正式复产。此次停产虽仅26天，但叠加宁德时代枧下窝矿区停产的传闻，曾一度引发市场对“江西锂云母供应收缩”的乐观预期。然而，宜春银锂复产直接对冲了部分供给担忧，期货市场情绪迅速转冷。

2. 政策收紧倒逼产能出清

新《矿产资源法》将锂列为战略性独立矿种，要求氧化锂品位≥0.4%方可按锂矿开采。宜春8座锂云母矿中，60%因品位不达标面临转型或停产，仅永兴材料、江特电机等高品位合规企业维持生产。这一政策虽长期利好行业集中度提升，但短期导致部分低成本产能退出，市场供给弹性受限。

需求端：新能源车增速换挡，储能增量难抵传统领域疲软

1. 新能源车市场进入“弱增长”周期

2025年第二季度全球新能源车销量486.8万辆，同比增长30%，但增速较2024年明显放缓。中国7月新能源车零售量环比下降12%，美国政策退坡导致电动车购置补贴将于9月30日终止，市场“抢装”效应消退。比亚迪、特斯拉等头部车企虽保持市占率，但价格战与库存压力迫使正极材料厂“以销定产”，散单采购意愿低迷。

2. 储能领域需求尚未形成规模效应

尽管全球储能电池产量2025年1-6月达258GWh，同比增长106%，但碳酸锂在储能领域的消费占比仅18%，远低于动力电池的60%。储能订单的季节性特征（多集中于四季度）导致当前需求对锂价支撑有限，市场更依赖“金九银十”传统旺季的备货预期。

期货市场：资金博弈加剧，基差修复需求迫切

1. 主力合约跌停反映悲观预期

8月20日，碳酸锂期货全线跌停，LC2411合约持仓量增至24.9万手，沉淀资金56亿元。机构分析指出，此次暴跌源于：

供给复产冲击：宜春银锂复产打破“供应紧缺”叙事，青海盐湖提锂产能利用率回升至85%；

成本倒挂压力：澳矿进口成本已降至15.2万元/吨，与现货价差超7万元，冶炼厂利润被压缩；

技术面抛压：LC2411合约跌破12万元/吨关键支撑位，触发止损盘。

2. 基差修复或成短期焦点

当前期货主力合约较现货贴水超3000元/吨，若9月下游备货启动，基差修复可能带动反弹。但国元期货警告，中长期供需过剩格局未改，2026年全球碳酸锂过剩量或达25万吨LCE，锂价“反弹可能，反转未至”。

未来走势：短期震荡寻底，长期看成本与政策博弈

1. 短期（1-3个月）：8万-9万元/吨区间震荡

利多因素：9月新能源车传统旺季、青海盐湖冬季减产预期；

利空因素：江特电机等企业复产、海外锂矿进口顺畅。

2. 长期（6-12个月）：成本支撑下移，政策主导格局

成本线探底：澳矿现金成本已降至5万美元/吨（约36万元/吨），云母矿成本8万-10万元/吨，锂价底部或逐步下移；

政策风向：若中国延续锂资源战略收储，或欧盟碳关税提高，可能改变供需平衡。

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