2025年9月12日，长江综合金属钕均价报766250元/吨，单日下跌10000元/吨，周累计跌幅达25000元/吨；氧化钕同步下跌至625000元/吨。这一价格异动引发市场热议——在8月中国稀土出口量环比微降3.4%但出口金额暴增51%至5500万美元的"量减价增"背景下，为何国内钕价持续承压？
一、海外需求分化：欧洲订单激增与东南亚"囤货潮"
海关数据显示，1-8月中国稀土累计出口44355.4吨，同比增长14.5%，但8月单月出口量环比下降。值得注意的是，欧洲新能源汽车产业复苏带动钕铁硼永磁材料需求激增，德国巴斯夫、法国法雷奥等企业订单同比增长25%，直接推高出口单价。然而，东南亚地区因担忧未来出口管制政策，出现大规模"抢货式"采购，导致短期出口量增长被透支，国内市场供应压力骤增。
二、国内调控升级：从"总量管控"到"全流程追溯"
2025年4月商务部对中重稀土实施出口管制后，8月22日工信部等三部门联合发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，建立全流程追溯体系。北方稀土作为行业龙头，近期在包头稀土产品交易所启动拍卖销售模式，通过实际成交研判下游价格接受度。这种"价格发现"机制虽提升市场透明度，但也暴露了部分中小磁材企业因成本压力减产的现象，导致短期需求疲软。
三、金融资本博弈：ETF放量与资金流向分化
稀土ETF嘉实(516150)9月以来日均成交额达4.16亿元，较二季度增长560%，显示资本对稀土板块的长期看好。但值得注意的是，9月11日半导体板块指数单日暴涨4%，部分资金从稀土板块抽离转向科技股，形成"跷跷板效应"。同时，国际金价突破3600美元/盎司，黄金储备"十连增"背景下，部分避险资金转向黄金，间接影响稀土板块估值。
四、技术迭代压力：固态电池与AI芯片的"替代焦虑"
宁德时代合肥工厂5GWh全固态电池产线投产，良品率65%，能量密度达450Wh/kg，预计2026年量产500Wh/kg产品。这种技术突破可能对稀土永磁材料形成长期替代压力。同时，海光信息国产x86 CPU获大基金二期增持，AI服务器算力需求激增，部分钕铁硼应用场景可能被硅基材料替代，形成中期需求压制。
综上所述，当前钕价下跌是海外需求分化、国内调控升级、金融资本博弈和技术迭代压力共同作用的结果。短期来看，随着"金九银十"传统旺季到来，新能源汽车订单释放可能支撑价格企稳；但长期需关注出口管制政策细化、固态电池技术突破及AI芯片替代进程。投资者应警惕短期价格波动风险，同时把握稀土作为战略资源的长期配置价值。
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