2025年9月4日，长江现货1#白银均价报9800元/千克，较前日下跌35元；截止11:00沪白银主力2510合约跌38元报9749元/千克，跌幅0.39%。
一、宏观驱动：降息周期与工业需求共振
美联储9月降息概率已升至93%，10年期美债实际收益率从1.8%降至1.2%，显著降低白银持有成本。全球同步宽松政策刺激制造业复苏，光伏产业2025年前7月新增装机97.96GW，每GW消耗35吨白银的刚性需求支撑银价。工业需求占比从2019年的52%升至65%，电动汽车电池及储能系统银基材料应用占比达8.7%，太阳能电池技术升级进一步推高用银强度。
二、供需格局：结构性短缺与供应瓶颈
全球白银供需缺口持续扩大，2025年工业需求预计突破12亿盎司，而供应增速仅1.2%。主产矿70%为铅锌铜矿伴生品，主产区停产导致供应弹性不足。库存方面，COMEX白银库存成本溢价升至历史前10%分位，欧洲银矿进口受俄乌冲突影响，拉美产银国政治动荡加剧供应不确定性。
三、技术面现强阻力，短期或延续震荡
技术面显示，白银期货价格在41美元/盎司（约合9800元/千克）附近面临2024年3月套牢盘压制，日线呈现“长上影线十字星”，预示短期方向选择。若美元指数守住97.5支撑位，白银可能测试39.33-40.5美元区间（对应9600-9700元/千克）；若突破40美元，则需关注43.8美元年度高点决战位。
四、风险警示与投资策略
量化模型显示，9月1-5日波动区间39.33-43.47美元，9月8-12日或达40.53-44.88美元。建议采用“金字塔加仓法”，在39.3-40.5美元分三档建仓，止损设38.8美元。需警惕全球经济衰退引发的工业需求萎缩风险，若全球工业需求萎缩，白银价格回落至22美元/盎司的概率约为15%。
当前白银正经历从“影子资产”到独立战略品种的转型，其工业属性与货币属性形成双重支撑。投资者需密切关注美联储政策转向信号、光伏装机量增速及主要产银国地缘局势，在把握趋势的同时严控风险。
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